為什麼日本交易所的延長交易時間那麼具有爭議性?延長交易時間都有哪些利弊? | 知乎問答精選

 

A-A+

為什麼日本交易所的延長交易時間那麼具有爭議性?延長交易時間都有哪些利弊?

2017年08月08日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 4 ℃ 次

【leon的回答(13票)】:

首先,東京五個小時的交易時間並非世界最短,內地股市就只有四個小時。相比之下,倫敦為8個半小時,新加坡為8小時,紐約為6個半小時,香港為5個半小時。

延長交易時間無非是為了提升市場活躍度,主要是把原本無暇參與交易的投資者吸引過來,最早提上議程的是開設晚間市場(晚9-11時),目的在於吸引下班回家了的上班族參與,但是考慮到需求有限(事實上多數日本國內投資者在泡沫經濟破滅後便對股市敬而遠之,轉而尋求穩健的投資渠道)卻給系統帶來巨大負擔最終作罷。

現在考慮把延長時間段設為下午3點半到5點,契合亞洲其他市場和倫敦市場,既可提升來自亞洲的交易,也可反映歐市早盤的消息面。

這個想法看上去不錯,可是反對意見不絕於耳。比如交易量的上升帶來的收入增加是否足以抵消證券從業者的加班造成營業成本的增加;投資信託的基準價格仍按下午3點計算造成的矛盾。

這些意見雖然有道理,但是海外投資者的延長呼聲也很大。真正讓東證搖擺的是海外的歷史經驗——2000年德國交易所把交易時間延長兩個半小時至晚上8點,結果交易量並沒有什麼增加,3年後交易所只好恢復到原來的交易時間;2011年港交所延長了1個小時的交易時間,成交額卻只增加了7%,12年再度延長半個小時,成交額基本維持不變。這麼一來東證自己也不能確保有實際效果。

【楊影楓的回答(2票)】:

謝邀

前面大家說的很清楚了:

對交易所來說,延長交易時間意味著成交增多,成交增多意味著收入增加。

對證券期貨等業界人士來說,延長交易時間意味著工作強度加大。

所以就是雙方博弈的事情,2年前HK延長交易時間,業界沒少干遊行抗議的事情。

業界週日絕食抗議港交所第二階段延長交易時間

香港300名證券經紀遊行 反對延長交易時間

國內情況特殊些,因為國內交易所屬於壟斷產業,特別是證券交易,只有上海和深圳兩家,那麼較短的交易時間可以有效的控制成本,同時也不需擔心資金被搶走。而期貨交易的競爭者和競爭品種較多,有大連、鄭州和上海的期貨交易所以及中金所四家,所以在交易時間上靈活度較高,各方推出新品種的動力也越大。

大商所開立夜盤交易 中國期市國際化步伐加快--揚子晚報網

原油期貨衝刺年內上市

股指期權準備工作基本就緒

【leejohn的回答(0票)】:

作為一個交易員對此是肯定不幹的。交易員的職業病一般包括:掉頭髮、腎衰、陽痿早洩、月經不調、健忘、頸椎病,腰椎病,肩部酸痛,高度近視。原來的工作時間已經是需要每天累得跟狗樣,要是再加兩個小時。。。對於增加交易時間是否會增加交易量的問題,其他同志有表述

【田浩的回答(0票)】:

我是來面壁的,手機黨,第一眼看成了「性?交易所」。。。

【NG君的回答(4票)】:

謝 @Vas Brandon 邀。唔,本人對這個問題瞭解不是特別詳細,也只能轉轉自己看到過的第三方信息發發評論。就針對題主的問題一個個說一點吧,拋磚引玉。

話說原文說的是全球「主要」交易所裡面5小時是最短的,我大A股表示情緒淡定(就4個小時+集合競價)。作為參考的主要交易所們,倫敦8.5小時,紐約6.5小時,亞洲的話新加坡8小時,香港5.5小時。不過回頭看看,交易時間的長度也是隨著新的技術發展和和市場國際化的進程在延長。港交所2011年之前還是5小時,然後該年延長到的5.5小時,還引起了各方的抗議。東京也是2011年從4.5小時延長到了5小時。新加坡好像也是在2011年調整了交易時間。

至於為什麼日本的交易時間這麼短,以及為什麼各國交易所的交易時間長度有這麼大的差別,可能就要去深究各國股票交易的歷史,各國文化等等了,筆者才疏學淺,就不展開談了。這裡稍微說說為什麼交易所都在延長交易時間。這裡要提醒的一點是,這些主流的交易所幾乎都是資本自由流通的市場,即不論你是哪國人都可以比較方便地直接進入該市場進行投資。在這樣的背景下,國際投資者們自然就會用腳投票,選擇他們看來最有吸引力的市場。一個交易所的吸引力在哪些方面呢?可選標的、下單形式、地理位置、該國政治經濟文化等等,而交易時間也是其中重要的一方面。

在地球越來越平,全球市場相關性越來越高的大背景下,像豺狼一樣的交易者不會放過任何能以更低風險獲取更高收益的機會。如果不同國家的交易時間有重疊,在該重疊區間,不同市場間可能就會產生一些廣義的套利機會,例如假設知乎在A、B兩國交易所同時上市,在資本自由流通,股票無差異的前提下,這兩個交易所的股價應當是相同的,如果一方發生了變動,按照無套利原則,另一方會在短時間內調整到相同的價格,在這短暫的時間,就存在著套利機會。不過如果這兩國交易所交易時間不重疊,就沒有這樣的交易機會了,股價會在某一交易所開盤瞬間就調整到位。如果單看一個交易所,有時候投資者在交易時間之外獲得了某些消息,由於閉市了,他無法利用這個消息交易;而第二天全市場都知道這個消息了,股價直接調整到位。這樣也會讓投資者失望。這些只是一些簡單的例子,就是用來說明,交易所為了吸引投資者,都希望延長自己的交易時間,恨不得365天24小時都開放。

啊?你問交易所為什麼要吸引投資者?投資者多,交易才多,手續費才多;投資者多,願意來上市的公司就多,交易所收入又能多。交易所也是個公司,也希望盈利多啊!

雖然交易所總是希望延長交易時間,但這個問題一直以來在各國都會引起巨大的爭議。在反對的自然就是提供 brokerage 服務的券商們,以及交易員們。延長的交易時間對於他們來說是相當大的負擔。這些市場的參與者們,任誰都願意早閉市早下班,多點時間勾搭客戶、喝酒聊天、在辦公室刷知乎

【。】啊。交易時間的延長,讓一些 broker 提心吊膽等客戶電話,手舞足蹈下單的時間延長了(此處用了誇張);對於運行著一些交易系統的公司,相應的運維成本也會上升。而通常情況下,交易時間的延長給他們帶來的更多的收入並不足以彌補這些成本的上升。因此,延長交易時間必然會引起爭論啦,交易所和券商們在這個問題上利益並不完全一致。

接下來關於日本交易所這回的情況多說點,本次延長時間的熱烈討論,是1991年、2011年以來的第三次。前文提到了,日本在各主流交易所中交易時間最短,這在一定程度上導致了其交易量的下滑。整個日本交易所2014年前7個月的交易量較上一年下降了20%,前半年的利潤較2013年同期下滑了整整37%,這能讓交易所不著急麼?就在今年的7月9日, Credit Suisse 還發了篇報告(Emerging Capital Markets: The Road to 2030,有興趣的可以自行查詢),其中估計中國的交易所(們?)將在2030年前取代日本交易所成為全球第二大市場。雖說資本市場上兩國不像政治家們那樣劍拔弩張,這對日本交易所來說仍算得上是兵臨城下的危機,哪怕扭轉不了這個事實,起碼讓得讓它晚幾年發生吧。這是延長交易時間討論最近又熱起來的原因之一。

這回和以往的討論不同的是,券商和交易所一樣,也感覺到了前述份額問題的危機,同時,還有一批新進的券商在積極地推進交易時間的演唱。這些券商主要使用一些電子交易系統在處理交易,因而交易時段的延長對他們來說需要多支出的成本有限。偏傳統的那些券商則依舊在堅決地反對。不過,在交易所組建的關於此議題的研究會(中文的話大概是研討委員會?)各方的成員都有,就看他們討論的結果了。

還有另外一個不同點是,這次一些研究會成員提出另設一個類似夜盤的交易方式的解決方法。筆者沒有細看具體的方案,開腦洞想想可能是交易所自己提供類似OTC結算的方式?據提出的委員說,夜間交易在吸引國際交易者的同時,也能吸引那些下班回家的上班族來參與交易。這樣的方式自然也有利有弊,就不展開細談了。

有趣的是,也有些評論認為,交易時間什麼的並不是主要的原因。如果有更出色的企業在交易所上市的話,自然能保持交易所的份額,吸引投資者。原話說得頗為有趣:「店頭に並ぶ魚の活きがよければ、その店に客は集まる。マ一ケットもそれと同じ」,大意就是,並排的魚店,魚更鮮活的自然會吸引更多顧客,交易所也是一個道理。也是一種看法吧。

8月21日,JPX的CEO齊籐惇接受路透社的採訪時說,整個研究會目前還吵得熱火朝天,他還在等他們達成一定程度的共識,再作決定。他還強調今年一定會最終敲定。

不知不覺瞎扯了這麼些,還望諸位指正。

P.S. 筆者發現哪怕是同一家機構的同一組的研究員/記者寫的報道,不同語言版本風格差距也相當大。兩個語言版本注重的側面和一些措辭有頗為微妙的差異。參考報道裡面的[1]和[2]就是這樣的關係,很有趣。

參考報道:

[1]bloomberg.com/news/2014

[2]夜間か夕方か、時間延長で東証決斷の時

[3]〔焦點〕取引時間延長で混迷する東証、活性化へ「方向性乏しい」と批判も| マネ一ニュ一ス| 株式市場| Reuters

[4]UPDATE 1-Japan Exchange Group CEO expects decision on extended trading hours this year| Reuters

Credit Suisse 那篇報告可以在這裡看到:vogtconsult.ch/wp-conte

標籤:-日本 -交易所


相關資源:





給我留言