如果兩國間爆發戰爭,那麼一國持有的另一國的主權債券怎麼辦? | 知乎問答精選

 

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如果兩國間爆發戰爭,那麼一國持有的另一國的主權債券怎麼辦?

2017年08月15日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 5 ℃ 次

【鄭志遠的回答(33票)】:

主權國家進行債權融資,一般有三種方式:

第一種是主權借款人從多邊機構尋求資金,如從world bank下面的IDA找發展援助,再如從IFC找投資,再如從IMF找平衡國家資產負債表的緊急外匯便利(例如blog.sina.com.cn/s/blog)。這種方式下多邊機構背後的金主早就設計好了國際金融規則,不會給求助的國家肆意妄為不認賬的機會。

第二種是主權借款人從雙邊的金融機構尋求債權融資,如主權國家從另一國家的Export Credit Agency尋找信貸支持,再如主權國家從國際商業銀行尋求貸款支持(例如blog.sina.com.cn/s/blogblog.sina.com.cn/s/blog)。這種是雙邊機制下,雙方通過貸款協議條款明確雙方權利義務,明確爭議解決方式。

第三種是主權借款人從國際資本市場融資,發行流動性較好的主權債券(en.m.wikipedia.org/wiki)。這種方式下,對主權借款人的信用評級有所要求,以吸引資本市場投資人。這種方式下,需要投行對主權債券的承銷與包裝,又因為債務人是國家,容易產生神秘感,也就產生了宋鴻兵那貨寫的rothchild家族為一戰二戰參戰國主權債券融資的噱頭。

經審題,題目主要關注的是第三種,即sovereignty bond,下文簡稱SB(汗…)。

在國際資本市場發行的SB是將主權融資以證券化的形式進行。貸款的條款規定在證券中,市場有較為成熟的債務國家評級體系,有應對債務國家突發事件的SB利率變動機制,有較為成熟的SB爭議解決和重組規則。舉例,發達國家SB如希臘的主權債務違約事件,中等國家SB如總統很美但動不動就違約的阿根廷債券,落後國家SB如非洲新興國家離岸發行的歐洲主權債券(可google加納贊比亞南非等國的歐洲主權債券的發行,例如blog.sina.com.cn/s/blog)。

SB的投資者是資本市場上風險偏好傾向主權債券的資本們,可能有銀行資產或保險資產的管理部門,也可能有主權基金的管理部門,也可能有專門做發臭的SB投資的禿鷲基金。

那麼問題來了,如果發生戰爭、爭議、或借款國賴賬等情況,投資人們咋整?

1.SB的投資者申請仲裁或者訴訟。

SB中有權利義務條款,債務人披露條款,違約條款,主權豁免條款,解決爭議條款等。一般會選擇一個制度完備、便於爭議解決、又是主權可執行資產聚集的地方的法律作為SB准據法,如紐約法或倫敦法。SB的投資者申請仲裁或者訴訟後,如果獲得有利於自己的仲裁裁決或者訴訟判決,將面對主權債務人執行的敏感問題:可能具體涉及跨國判決的認可問題,紐約公約下仲裁裁決執行問題,主權豁免問題,債務國在紐約或倫敦金融資產的可執行問題等。

2.外交途徑,例如債權人母國的酌情支持。

這個方法有時最有效,有時就是渣。SB投資人與母國的背景關係很重要:是私人投資者?是國有金融資本的投資工具?還是直接是母國的外匯儲備在資本市場的投資工具?

外交途徑可能有母國直接壓力,或者第三國斡旋,或者利益共同體抱團施壓等。外交途徑體現的是赤裸裸的國力較量,國家間只有利益,沒有感情。

順道提一句,國際公法有個規則,即第三方調解不具約束性。

3.私下和解途徑。

圈子無處不在。官方債權人抱成團,私人債權人抱成團,慢慢分別演化成了巴黎俱樂部(zh.m.wikipedia.org/wiki)和倫敦俱樂部(en.m.wikipedia.org/wiki)(那裡不是看stripper的…)。代表SB債權人利益的俱樂部和債務人談償還、重組、減免等。你讓點,我還點,大家好。

4.債權轉售。

如果SB債權人是國家、國家主權基金、講政治的國有金融機構怎麼辦?不好和債務國家撕逼啊。一個辦法是,證券化的市場更便於SB的轉讓,把SB在二級市場折價賣給禿鷲基金。

禿鷲基金會極盡撕逼之能。起訴仲裁債務國,申請執行債務國在境外的不動產,在金融中心的離岸金融資產,在美元清算地的頭寸,在航運中心停靠的國有船舶…對禿鷲基金的愛恨情仇,可訪談阿根廷政府……(參見blog.sina.com.cn/s/blog

5.戰爭與武力。

如果人世間只有一件事是確定的,那便是復仇。債務國你,你就要回來。此問題,理論上可google「Drago主義」。

玩國際金融和外交,一句話,靠國家的實力。

本文純學術探討,不代表作者所在機構觀點。

【賀穎彥的回答(0票)】:

應該有債券違約保險這種東西。國別間的強制保障機制沒有實踐可能。主權國家賴賬容易,但戰後要融入國際金融秩序就很困難...一點想法不一定對

【劉三叔的回答(0票)】:

在開戰之前,是不是應該拉入第三方轉債?不過就庚子賠款這個事,37年以後就不給日本支付了

【劉鵬程Sai.L的回答(8票)】:

這種情況對於戰勝國是債券國,而戰敗國是債務國的情況下,應該是通過類似戰敗賠款等強制性手段解決吧!一般來講債權國在綜合國力上,例如軍事水平,國際地位,經濟實力上應該是強於債務國的。這樣的情況下,債權國有很多手段來迫使債務國完成債務的償還。可以參考二戰之後美國對日本和德國的債務追償和戰爭賠款情況。

和平時期的例子,參加冰島主權債務危機和阿根廷主權債務問題。

傳送門,

冰島債務危機與國家「老賴」

阿根廷主權債務危機背後的美國債權人

現在出現了一個新的問題,那就是中國和日本是美國主要的債權國,美國這個綜合國力最強的國家在很多國家面前成為債務國,一旦發生戰爭,美國戰敗的幾率相對債權國來說比較小,這樣的情況,估計國際問題專家也是很頭疼的,目前還沒有公開出來,有操作性的處置方案。

標籤:-戰爭 -債券


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