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怎麼用一句話概括私募股權投資(PE)的業務?

2017年09月03日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 25 ℃ 次

【田牧的回答(20票)】:

愛因斯坦老師這句話雖然對,但是最簡單的語言有時候也得很多句話。有的事情一句話說不全面說不清楚,比如羅姆尼和奧巴馬誰更適合當選,中國應不應該實行多黨制,和PE到底是怎麼賺錢的。

PE是所有對非公開流通股權投資的通稱,投資對像不一定是公司,也可以是其他基金(fund of funds)或者基礎建設項目。投的公司也不一定是有問題的公司或者有困難的公司--國內貸款買房子做投資的人是不是專買賣不出去的房子,漏水斷電的房子?不是。買房子是因為以後可以賣更貴,是因為當時貸款便宜。黃金地段的樓盤更受歡迎,這和PE買賣公司道理是一樣的。

大家比較熟悉的是LBO公司/基金,我講講他們單個項目和公司本身怎麼賺錢。

單個項目:

三大賺錢方式:股權增值,收取貸款利息和收取股利。

1)股權增值主要靠四種方式:發現低估值公司,掌握行業週期,提高營運效率和運用槓桿。重要性排序由高到低。解釋一下第三個,其餘應該大家都明白:提高運營效率主要來自幾個方面,首要的就是節省開支,其次是槓桿收購給公司帶來的巨額債務逼迫管理層用心經營,然後是私有化後受股東約束少(或者在集團公司裡不受重視的子公司分離出來後約束少),提高了決策能力,最後是PE本身在商界的關係網幫助公司獲取利潤。

當股權增值後可以通過上市或者倒手轉賣(secondary buyout)的方式獲利。

2)收取貸款利息。槓桿收購公司在收購成功後會給該公司提供貸款(實際上私募自己的本金部分記為目標公司所有者權益,部分記為目標公司負債)。私募的利潤相當一部分是從這裡來的。實際上很多外行以為賣公司是唯一賺錢方法,開玩笑,一筆投資週期都是5、6年,這中間大家喝西北風嗎;)

3)收取股利。在槓桿貸款沒有還清的時候目標公司是不發股利的。還清之後暫時還賣不出好價錢怎麼辦?資本家的思路當然要靈活。去借一筆錢,拿來給自己發股利!

公司本身:

管理費,投資回報分成,咨詢費和分手費。

這個估計大家都明白。管理費很少,算過收購公司成本後根本不掙錢。第二個在經濟上升期是絕對大頭,但是現在就沒那麼多了。咨詢費和投行還有咨詢公司是一樣的。私有化成功還是上市成功,都是要收勞務費的。最後一個也是不小的一筆錢。

最後說一句,衰退時期槓桿收購不是PE投資的主流。

【Raymond Wang的回答(17票)】:

「我購買公司,那些財務上有困難的公司,如果他們公司有問題,你能砍個好價錢。然後我賣掉公司,不是賣掉整個公司,是把公司分開賣出去,這比整個賣賺錢,這有點像偷來汽車,拆成零件賣出去。」

——電影Pretty Woman台詞

這部電影中Richard Gere扮演的男主角就是做PE的。不過電影是1990年拍的,現在的PE在操作手法上也有不少變化,比如投資的公司有的不再分拆出售而是改善經營後上市,我想最後半句可以修改成「這有點像偷來汽車,拆成零件或者把車翻新一下賣出去」。

【劉雁南的回答(7票)】:

利用大家對未來預測(have a contrarian view)的不同低買高賣,只不過商品是公司。

【農民工搞pe的回答(2票)】:

感覺還pe這個行業雖然近幾年很火,但是真正懂的人不是很多。

pe私募關注中後期成熟的公司和企業,幫其融資並解決來自企業的自身問題,(例:股東結構優化,財務規範,等)綜合社會資源幫企業在3-5年內實現盈利爆發,從而攜手走向IPO,實現雙贏,最後PE全身退出,獲取6-N倍不等的回報。

------------------------------------------------聽我的沒錯,誰叫農民工搞PE

【李楠的回答(2票)】:

找一群志同道合,信任你的人,向他們募一筆錢,然後尋找若干雙方都感覺良好的,有前景的項目,投資,參與創業管理,最後賣掉,和之前給你錢的人分錢

這就是PE,從社會價值來說:PE成就了一大批無法從貸款渠道融資的企業,也滿足了一群想發財的人,雙贏

【吳恆的回答(2票)】:

不用一句話,用一個詞:J-curve. 看不懂的去查一查,看懂以後就比很多PE草台班子都更懂這個行業了。

【章超的回答(1票)】:

事實上歐美pe機構通過IPO上市退出的企業,佔其投資項目總數很少超過30%。

把pe等同於pre-ipo顯然是快錢快炒的中國式結果。

PE更多的是需要思考除了錢之外能帶給企業什麼資源,給被投資企業介紹高端人才、梳理架構、業務重組或者拆分,資本市場只是一種工具而已。

歐美PE大部分投資退出是通過股權轉讓實施,這也是最近國內PE重點模仿的方式,雖然中國市場不完全等同於歐美,但是寄期望於IPO退出的股權投資企業,可能會越來越少。

那種搭快車,快錢短炒的pe,也會逐漸減少的吧。

【游詩陽的回答(0票)】:

最後還是一個字:賣!是這樣麼?PE的主要業務就是這個?懷疑中,繼續學習

【至尊玉的回答(0票)】:

嗯,問題很好,也跟我現在的思考問題的方法一致:即用通俗簡單的語言描述,才能說明有點懂了——深入才能淺出。

————

PE就是私底下集資,把資金拿去投資,利潤大家分,GP幹得好還可以從中抽水(提成)。

說白了,PE也沒什麼神秘和複雜的,所作的事情在他沒出現之前就一直在做。什麼私募、信託、對賭、強賣、拖帶、上市退出,等等,這些都是司空見慣的,只是現在專業細分,對我們平時司空見慣的事情提煉出來並定義,就成了黑話。跟銀行說的頭寸等黑話一樣,外行不懂,聽起來怪嚇唬人的。

揭開各種生僻概念的外衣,下面包裹的其實是常識。

【Karl的回答(0票)】:

一個詞;利益。一句話;投資那些被社會看低的企業,利用自己能力幫該企業放入正確的水平甚至更高水平,然後賣出

【劉嘯的回答(0票)】:

通過選美來獲得超額利潤。曾經偶然接觸了一家投資顧問公司的幾個主要合夥人。並且和一個兩次籌建投資基金的朋友深聊過。PE這個行業看上去很光鮮,其實並不好做。通過嚴格地在企業中選美獲得超額利潤是這個行業的生存之道。這需要高智商,很強的融資能力和很好的運氣。因此多少有點違反自然規律。這個行業的規模並不大,美國好像股權投資只有數千億美元。但它非常頑強的生存著。因為總是會有暴富的例子。一個成功案例是上百倍回報。但更多的其實是失敗案例。一邊是天堂,一邊是地獄。這就是我的觀感。

標籤:-田牧 -私募股權(PE) -一句話


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