Theranos 要改變的市場只有數十億美元的規模,為什麼公司估值能達到 90 億美元? | 知乎問答精選

 

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Theranos 要改變的市場只有數十億美元的規模,為什麼公司估值能達到 90 億美元?

2017年11月04日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 30 ℃ 次

【EmilyL的回答(87票)】:

我覺得這個問題可以從多個角度考慮,和大家討論。

(1)血液測量這一市場在全球的規模是五百億*。 做一個粗糙的計算,假設Theranos成熟以後,在全球占20%的市場份額,有10%的利潤率,那麼這個公司一年的利潤是十億,而90億估值只是9倍的市盈率 (P/E)。相比而言,現在標普平均市盈率是16倍。這裡的關鍵點是,估值是Theranos全部未來現金流現在的價值總和,而它要改變的市場規模只是一年的數據。

(2)Theranos的口號是讓測血便宜、無痛。CEO Elizabeth Holmes多次提到,很多人因為太貴或者暈血症,不做該做的測血。Holmes說她創立Theranos,就是因為自己有暈血症。如果Theranos發展成熟,讓測血更容易,就能擴大血液測量的市場規模**。

(3)我認為Theranos在造假。這事兒反映了硅谷很多問題,其中最有意思的可能是,投資人經常投的不是公司,而是故事。在硅谷,可能沒有幾個故事有Theranos這麼好,所以也就沒有幾個公司有這麼大的市值。這個故事簡單來說是這樣:

Holmes年輕漂亮,斯坦福大一以後就輟學投身醫療事業,在亞洲研究SARS治療。她在Ted演講動情地講,她最親的叔叔在她年少時就因為皮膚癌去世。她從那時開始就希望,能少一些人要太早對親愛的人說再見。Holmes和她媽媽都暈血,所以她反覆探索以後,決定投身測血這一事業。她說她不需要「大的、可怕的針頭」,而是用手指上的幾滴血,就能進行120項血液測驗。Theranos在毫無宣傳的狀態下靜靜摸索了十年,然後厚積薄發,迅速和Walgreens等大公司簽訂合作協議, 建立了40多處驗血中心。Holmes和喬布斯一樣只穿黑色高領毛衣,不吃肉、不休假、不談戀愛,把所有時間和精力都獻給改變測血行業。

這故事很好,可惜不是真的。我們總喜歡故事有起因、有高潮、有圓滿的結束,而Holmes太像硅谷傳奇裡的英雄。投資者聽了一個好故事就投了四億美元,而沒有認真瞭解自己投資的Theranos。公司總是很複雜的,像世界上任何東西***。做故事驅動的投資(story-based investing)就很難去瞭解細節,而魔鬼總在細節裡。

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* 出處:marketresearchstore.com

** 相似的,Uber說自己改變的不是出租車市場,而是整個交通行業。如果Uber實現自己的理想,本來自己開車的人選擇Uber,這就擴大了出租車的市場規模。

*** 關於公司很複雜的一個例子:zhihu.com/question/3504

【Ginger的回答(1票)】:

估值是好幾年現金流的現值,市場應該是一年的營收,這沒法比吧

【周生的回答(0票)】:

按年收入為單位的市場規模和基於一次性買賣的估值沒有嚴格對應關係。估值大概是由公司年利潤*合理的市盈率(舉個例子:房子一年穩定有5w租金還可以看漲,房子至少值100w對不),年利潤多少,就看你市場規模*市占率*利潤率咯。

估值大於市場規模的例子多了去了

比如:全球半導體芯片市場規模3000億+出頭…但光Intel/台積電/高通市值之和已經超過這個數…前十大巨頭的市占率不到95%,市值之和至少是市場規模的好幾倍了。

【吐槽子的回答(0票)】:

估值方法大概有四種,真的這個公司個人推測由於該公司並沒有做到現金流穩定可預測的階段,那麼比較有可能用了可比公司法。

然而我想不到一家專門做血液檢查或者體檢的上市公司。(有人知道有這樣的公司歡迎拍磚,本人對醫療行業不甚瞭解)那麼很可能是找了幾家高速成長的醫療行業新上市公司的數據來估值。

標籤:-科技 -投資人 -移動互聯網 -硅谷 -公司估值


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