強制結匯制度與輸入型通脹是什麼關係? | 知乎問答精選

 

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強制結匯制度與輸入型通脹是什麼關係?

2018年05月26日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 15 ℃ 次

【SgtPepper的回答(31票)】:

在輸入型通脹的傳導路徑中,貿易順差必然造成外匯儲備增加,所以無論什麼樣的結匯制度都必然帶來人民幣發行量增加,那強制結匯制度是不是加劇了輸入型通脹呢,不好說。討論強制結匯政策對輸入型通脹的影響,要考慮三個時點,一是人民幣自06年開始加速升值,二是08年人民銀行取消強制結匯政策,三是2014年人民幣擴大雙向浮動區間至2%。

在06年以前,人民幣對美元匯率基本穩定,此時企業留不留匯(外匯,大多美元)並無太大區別,滿足日常經營所需的人民幣兌換後,留匯甚至更方便,此時的強制結匯政策相應增加了外匯兌換,也增加了人民幣的投放。

06年至14年,此時人民幣基本處於單邊升值趨勢,出於減少手中外匯貶值規避匯率風險的目的,企業都會盡量早的將手中的外匯出售,換取升值的人民幣,08年出台的取消強制結匯政策也抵不過人民幣升值趨勢的影響力,市場決定了企業的行為。在這一波升值趨勢中,不是強制結匯政策增加了外匯占款和貨幣投放,而是人民幣升值趨勢減少了民眾持有外匯的慾望。

14年以後,人民銀行擴大了人民幣雙向浮動區間至2%,人民幣也在短時間內大幅貶值。雖然這個貶值幅度相比歷史的積累升值幅度而言微乎其微,但短時間內的大幅波動真正改變了人們的預期,這比人民銀行隔空喊話和之前的隔靴搔癢而言效果好不知道多少倍。人民幣單邊升值的預期被改變了,第一時間換掉外匯的習慣也會隨之改變,取消強制結匯政策做不到的效果,雙向浮動做到了。

此後,企業就要關注匯率風險了,進出口企業鎖定遠期匯率的需求更多了,利用人民幣單邊升值套利的渠道增加了極大的風險,企業經營資產外幣化增強,負債本幣化趨勢加重。銀行代客結售匯順差和外匯占款指標都印證了市場主體的作用。一些中小出口商將面臨很大的壓力,原本就不多的利潤很有可能被人民幣貶值吃掉,鎖匯又會增加成本,這些企業將更難以生存。

雙向浮動區間擴大,還有一個很明顯的意圖是打擊套利交易,同時帶來了一個很有趣的結果,是滬銅大幅下跌。銅是需求量很大的一種金屬,銅融資甚至成為一個專屬名詞。銅融資的具體操作過程如下:經營銅進口的企業首先與境外企業簽訂進口合同,然後去銀行開信用證,就相當於獲得了一筆短期貸款。在這個貸款期間,銅貿企業為了規避銅價波動帶來的風險,一般會在倫銅和滬銅進行對沖交易,來鎖定風險和收益。由於銀行是以外幣付給交易對手,再從銅貿商收人民幣,交易過程就存在匯差套利的空間。整個銅貿過程中,銅進口再賣出的差價很小,收益基本被對沖交易鎖定了,銅貿商賺的是信用證期間的無風險利差和匯差,再加上融得資金使用的收益。利差不談,在人民幣單邊升值的情況下,時間越長匯差套利的空間越大。但當人民幣貶值甚至單日波動幅度超過1%、幾月累計波動幅度超過3%的時候,匯差套利就可能帶來很大的風險。人民幣從2月開始快速貶值以後,從年初最低的6.04貶值到4月的6.26,貶值幅度接近4%。銅貿商匯差套利不僅沒有利潤,還要面臨虧損的局面。為了止損,銅貿商要拋滬銅,就把滬銅的價格打下來了。

【知乎用戶的回答(1票)】:

輸入型通脹_百度百科

雖然度娘有時候不太靠譜,但這個說得還比較簡單易懂,你體會下。

提醒注意一點,近年來在媒體的鼓動下,越來越多的人覺得通貨膨脹=貨幣超發。實際上,這只是通貨膨脹的一種原因。

根據較為認可的通脹定義,通脹是指一段時間內物價的連續上漲。

關鍵詞:一段時間,物價,連續上漲。缺一不可。

【孤鴻的回答(3票)】:

以前中國實行強制結匯制度,企業只要出口獲得了美元,都必須出售給銀行,銀行再出售給央行。

央行為了從商業銀行購買這些外匯就必須發行新的貨幣,銀行獲得這些新的貨幣又可以放貸造成社會貨幣供應量增多。

比如我國外匯儲備大約是4萬億美元,基本都是入世以後攢下來的,這樣為了購買這些外匯央行就發行了至少大約4X7=28 萬億人民幣(這十幾年匯率就取以前8現在6的中間值)再經過銀行貨幣乘數( 取0.25 算)就是112 萬億 的貨幣供給。

這個數字的貨幣增發當然是可以造成一定程度的通脹。這 這種通脹由於是國家玩命出口換美元導致的,所以叫輸入型通脹。 那麼如果不強制結匯,企業美元留在自己賬上,不必賣給銀行,那麼央行也不必發行貨幣去買這筆錢,通脹就能減輕。

不過現實是出口型企業大多不需要那麼多美元購買原材料(出口型企業嘛,買原材料外匯肯定恆小於出口得到的外匯),中國對對外資本投資管制又很嚴,拿了這筆錢又沒地方投資,再加上美元前幾年一直看跌。所以雖然這幾年取消了強制結匯,企業還是照樣把外匯賣的銀行去,不過由於這幾年出口沒有當年入世那麼一日千里了,所以輸入型通脹影響就很小了。

【RayLin的回答(0票)】:

因為有強行結匯制度,所以出口商品換來的外匯,不能自己保存,需要統一結匯,你給銀行外匯,換來人民幣到私人手裡,這樣就造成了人民幣的超發。

標籤:-經濟 -金融 -貨幣 -通貨膨脹 -外匯


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