銀行中的資金交易員,是如何在融出資金,購買債券,貼現匯票等等手段之間做出選擇的呢? | 知乎問答精選

 

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銀行中的資金交易員,是如何在融出資金,購買債券,貼現匯票等等手段之間做出選擇的呢?

2018年08月06日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 6 ℃ 次

【王超的回答(92票)】:

這個問題很好,但也很難。因為這是在金融市場條線的業務高度上擺佈頭寸。之前答主在另一篇文章中就曾經說過,看到10樓的風景,才能做好5樓的事情。所以我們需要開闊我們的視野,提高我們的高度。

答主比較喜歡精品、深入的回答,現在也過了談情懷、聊道法的年紀,想多嘮叨點業務乾貨與大家分享。這次知乎圓桌受韋昌明老師的邀請,沒有做出什麼貢獻,很慚愧,所以在這裡先佔個坑,以後慢慢完善。

同時這也可以作為答主之前挖坑的《銀行流動性管理那些事兒——銀行是如何盤頭寸的》中的一部分。

如果粗暴鄙陋的劃分銀行的人民幣業務,可以大概的分為對公、對私、金融市場。

金融市場下面劃分資金債券(線上標準產品)、同業、票據、投行等,近兩年資產管理是大的趨勢,故資產管理條線一般會獨立出來,其業務品種之全面,可稱行內小行。

以上的分類根據機構部署不同,可能實際落地是跨領域的,比如同業、票據和投行,事實上和對公信貸業務密不可分 ,很難理清。

所以說到這裡,題主的視野和格局應該再擴大一些。因為有這麼多業務條線需要頭寸,可以為行裡提供利潤,如何分配?如何取捨?

這的確是司庫干的活兒。

以下是挖坑部分:

一、線上交易

起了個這麼實在的名字,是為了說清楚基礎職能,一般在銀行機構中,這塊業務的落地機構名稱不同,包括:資金部、交易室、固定收益部等。

按照職能劃分,可以分為資金交易(流動性管理)和投資交易;

按照業務和產品類別劃分,大體上又分為兩塊,資金產品和其他標準產品。

劃分方式,也是根據各家機構各自的風格和戰略定位不同,有所區別。

我們先按照職能類別劃分。

資金交易部分:

最主要的職能是進行中短期的流動性管理,通過線上業務,包括但不限於信用拆借、質押式回購、買斷式回購等(現券遠期組合交易和IRS等我們還是把它放到投資交易部分)。主要職能任務是滿足日間流動性管理,是之符合監管要求及銀行經營內部需求,同時保證中短期的頭寸缺口及冗餘波動平穩可控。行有餘力可以做一些期限套利,本質上是一種流動性管理及風險承擔能力的價值交換,擦著投資的邊但本質不屬於投資部分,可以理解為投資的彈藥來源之一。

投資交易部分:

包括但不限於債券投資、衍生品投資、債券一級市場承銷分銷、大額定期存單(NCD)的發行銷售等。其中本行發行的二級資本債、次級債的發行銷售等由於屬性特殊,一般會由投行部進行具體操作,投資團隊予以側面支持。

其中,債券投資包括銀行賬戶和交易賬戶。銀行賬戶主要投資高流動性的資產,一般以利率債為主、信用債為輔。高流動性體現在融資能力、二級市場買賣流通性等。用於對流動性管理起到支撐作用。銀行賬戶的資產主要配置在可供出售(A)或持有至到期(H)賬戶,理論上不會放至交易賬戶(T)。其中A賬戶和T賬戶的資產,作為「Marketable securities」直接影響到一些流動性指標的分子,是在指標和實際兩方面衡量一家銀行流動性能力的體現。

交易賬戶資產理論上資產全部配置於T賬戶,主要是通過各種交易進行盈利,投資策略以carry和波段為主。衍生品投資主要放在這裡,以利率互換為主,目前國債期貨沒有對銀行類機構開放,但應該是遲早的事。

二、同業業務

同業這塊截止在14年127和140號文出台整頓影子銀行之前,可謂是盈利之主力,本職工作其實也包括資金和投資。

資金部分:

主要職能是進行中長期的流動性管理,通過線下業務,以同業存放、存放同業為主,之所以不做拆借,可參考答主另外一篇文。大體可分為銀行類機構及非銀機構,兩者的定義、用途、價格、期限、監管指標等方面皆有較大區別。最近的變化在於非銀機構存款計入存貸比,不過存貸比已經快被廢除掉了。比較特殊的是險資機構,其滿足一定條件的協議存款可作為一般性存款計入存貸比,可單獨劃分一類。

同業投資:

在同業業務風華絕代的那個年代,信託收益權買入返售、三方、通道等非標業務是盈利大戶。後來在對同業業務的性質及監管指標進行明確規定以後受到了重創。主要原因:1、是規模受到了限制;2、對底層資產進行穿透計提相應的資本與撥備;3、對於非標準化的「抽屜協議」進行深究

目前,同業投資仍然存在的主要意義之一在於基礎資產的出表,出表的動力其實不在於存貸比,而在於傳統信貸資產所受到三個辦法一個指引的限制,包括但不限於行業限制、真實貿易背景等。另一個主要意義在於可以進行對「產品」或者「資產包」的概念,或者說將資產自身的屬性模糊化後再行投資。包括但不限於各種理財產品、資管計劃、收益憑證、收益權、同業借款等。未來的發展趨勢是非標標準化,例如ABS、CDO等,標準化的目的一是便於監管,二是提高資產流動性。看看美國的金融市場,那就是我們發展前進的方向。

與大家息息相關的,前幾年的房地產,信託受益權,近一年來的股市,銀行通過同業投資方式注入的流動性不可小覷,例如兩融收益權,券商收益憑證等,甚至信託傘型產品。區別在於主體信用、底層資產、以及投資方式(直投或者買入返售)等。在市場好的時候皆大歡喜,在市場不好、監管嚴格的環境中,對於主體信用和底層資產的風控考驗愈發重要了。

三、票據業務

票據業務本身源自於傳統信貸業務,在同業業務興起之前,票據業務曾經一度是金融市場之王者。

對於企業來說,票據業務具有融資成本低、流動性好、風險低等特點,在銀行惜貸的環境下,票據無疑成為了企業首選。同時,對於銀行來說,可以通過票據業務收取保證金,收取貼現利息和手續費,帶來客觀的收益。和貸款風險相比,票據風險具有短期性、有限性、易暴露性、可以轉嫁等特點,商業銀行可以借助它轉嫁風險。另外,再貼現率遠遠低於再貸款利率,商業銀行可以通過再貼現從央行獲得利息較低的資金支持。票據市場的興起離不開工行鄭州華信支行的作用,華信的存在使中國的票據市場逐步活躍起來,使票據業務成為了介乎標準化產品和信貸業務之間的綜合體,成為具有高流動性、高投資價值的資產品種。

在規範市場之前,農信社等類型機構的存在,使得交易雙方資產負債表記賬不同,一方記賣斷一方記買入返售,使表內的風險資產計提憑空消失,造成了監管上的困擾,也是影子銀行的助力之一。現在的票據資產,在「輕資產運作」的大背景下,也成為了「資產包」中的熱門資產之一,進一步擴大了投資機構和投資範圍,增強了資產流轉水平。通過各種組合交易,票據業務可以靈活的實現資金、風險資產、信貸額度等諸多指標的剝離,分別計價交易。

再次強調,票據業務由於帶有信貸屬性,是介乎標準化產品和非標產品之間的綜合體,和同業一樣,未來的發展方向是發展出結構化、標準化的產品。需要特別提出的一點是,在讀研報研究宏觀經濟時,要特別注意信貸規模中票據的開票、貼現情況,因為票據業務和傳統信貸的微妙可能會帶來根本不同的答案,得出相反的結論。

以上的負債、資產品種當中,管理者和投資者需要深入學習涉及到的各項屬性,嚴格遵守監管政策,瞭解經營指標,包括但不限於期限結構、存貸比(暫時)、貸款額度、企業授信(集中度風險管理)、風險資產佔用(資本充足率)、信用風險比例、流動性比例、流動性缺口率、槓桿率等;同時深入研究利率市場走勢,包括利率期限結構、信用風險利差等變化;再結合行內戰略發展方向,市場培育側重,自身優勢劣勢等:

最終做出投資決策。

投資從來、本來就不是一件 容易的事情,對嗎?

那麼說回來,作為一名債券、同業、票據的交易員或者投資經理,你站在這個高度和視野,去看行內的狀況,去看市場的狀態,去看中國宏觀經濟和政策的變化,再進行投資,則是胸有成竹的。

以上每一部分都可以單獨展開一篇文章,後續慢慢補充優化吧。

未完待續。

【王軍的回答(2票)】:

融出資金需要考慮到幾個方面的影響因素,而後才能做出比較合理的決策,自身資金的頭寸(上陣之前檢查一下彈藥是否充足)。交易對手信用、交易品種、交易產品本身的風險,自身的風險偏好、交易產品的流動性、交易產品的利率價格、交易產品的期限等,基本上是按銀行經營的三原則來考慮的:安全性、流動性、盈利性,基本分析完成後,請示決策人進行決策,即買不買,賣不賣。淺見敬請指正。

【公孫翰瑪的回答(0票)】:

主要看流動性的考量,和行內的資金需求規劃

標籤:-銀行 -交易員 -債券市場 -銀行間市場 -資金管理


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