中國社保基金為什麼不超配風險投資和對沖基金?未來進行這種資產配置的可能性大嗎? | 知乎問答精選

 

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中國社保基金為什麼不超配風險投資和對沖基金?未來進行這種資產配置的可能性大嗎?

2018年08月16日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 4 ℃ 次

【葉金秋的回答(15票)】:

上面的回答已經很好了。 社保基金的運作主要是保值增值,而相比於增值,保值更為重要;社保基金對於風險的承受能力非常低,不可能將大比例資金投向風險高的投資領域。題主提到了,國外的養老基金、大學捐贈基金超配了許多風險投資資金。關於這個08年的金融危機其實已經給他們了一個深刻的教訓。

大學捐贈基金大比例的配置風險投資資金始於耶魯大學捐贈基金的傳奇投資人——David Swensen,從他之後,大學捐贈基金都開始將資金從固定收益債券轉向風險投資及股票投資。這個給大學捐贈基金帶來了遠高於債券的收益率。以金融危機前2006年為例,

美國排名前十位的捐贈基金的收益率:

看了以上數據,你一定會說,臥槽!這麼高的收益率,為什麼中國社保基金不這樣玩。 你別慌,再給你來一個數據。

這是2001-2009年,十年間美國排名前十的大學的捐贈基金收益率。

可以看到在08年金融危機後,他們跌的是多麼的慘!都是20%以上的跌幅;其中配置風險基金跟股票市場比例較高的耶魯和哈佛,接近30%。其實裡面沒有列出2000的數據,2000年由於美國互聯網泡沫破滅,這些基金虧得更慘!可以看到在08年金融危機後,他們跌的是多麼的慘!都是20%以上的跌幅;其中配置風險基金跟股票市場比例較高的耶魯和哈佛,接近30%。其實裡面沒有列出2000的數據,2000年由於美國互聯網泡沫破滅,這些基金虧得更慘!

好了,話題換回中國社保基金。中國社保基金的總規模接近12000億元;如果社保基金按照他們這樣配置,萬一哪一年遇到了危機,不說跌了30%,只跌10%,就是1200億元沒了。按照中國現在社會上的這種民眾心態,到時候,會引起多大的民憤! 這事兒發生在美國,頂多就是辭職不幹! 在中國主事的人百分之百會進監獄,說不定還會把命丟掉。

另外,我們再看一下這些大學捐贈基金的長期投資回報率,尼瑪,按10年來看,最高的耶魯也不過是6.2%,大部分都在4%左右徘徊;我特麼買個十年期的國債,收益率都比這高。

當然圖中給的數據是發生了金融危機這種百年一遇的特殊情況,其實如果去掉09年的數據,年均收益率都能到15%以上的。

現在如果你是社保基金的管理人,你還會做這種吃力不討好的事情嗎?

但是呢,未來社保基金肯定會投資一部分到風險資金,這個比例我估計是5%,最多不會超過10%。但絕對會遠遠低於這些捐贈基金的比例。畢竟社保基金最大的作用是保持社會穩定,只要能達到這個目的就行;要保證基金規模只賺不賠,買債券是最好的選擇。

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2008年4月,經國務院同意,財政部、人力資源和社會保障部批准,全國社保基金可以投資經國家發展改革委批准的產業基金和在國家發展改革委備案的市場化股權投資基金,總體投資比例不超過全國社保基金總資產的10%。

截至目前,全國社保基金已投資19只股權投資基金,全國社保基金承諾出資226.55億元。

全國社保基金股權投資基金投資組合基本情況

【周召的回答(12票)】:

中國社保基金的投資是由全國社會保障基金理事會負責的,這是個事業單位。社保基金是基本保險,不需要太高的收益,重要的是穩定地保值增值,因此幾乎只能承擔無風險收益。社保基金理事會的核心理事都是省部級官員,投資賺了跟他們沒關係,一旦虧了那可是會動搖國之根基,要掉腦袋的。這些因素決定了中國社保基金不會去追求風險溢價。

其實各國都有類似情況,社會保險只提供最基本保障,追求的是廣覆蓋、低水平、可持續和促發展。

以美國為例,美國養老金體系由三部分構成,第一部分是全國統籌的社會養老保險(OASDI)計劃;第二部分是僱主發起設立的私人養老金,它包括以401(K)為代表的DC計劃,還有傳統的DB計劃;第三部分是家庭個人開設的個人退休賬戶(IRA)或購買的商業人壽保險,以及用於養老的住房、儲蓄或投資等計劃。

其中,第二和第三部分在美國人養老保障中超過60%。而全國統籌的社會養老保險則主要承擔最低保障的作用。

美國社會養老保險基金自創設以來一直堅持不入市,並規定當年收支結餘只能投資財政部特別發行的國債。以401(K)為代表的美國私人養老金則可以入市投資,而且重點投資共同基金,其中股票型基金投資占比高達50%左右,但股票投資一般不超過20%。

只有未來出現了民營的社保基金,更加市場化的運作,其投資組合中才可能會加大風險投資和對沖基金的資產配置規模,但短期內風投和對沖想拉社保作為機構LP,還只是個奢望。

【瓜爾佳百川的回答(0票)】:

據我所知 全國社保基金理事會早在2011年前後已經作為巨型機構LP投資國內某頂尖PE 目前收益穩定…

標籤:-投資 -對沖基金 -風險投資(VC) -社保基金


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