如何看待中科雲網(原湘鄂情)成為首單公募債違約案例?會有怎樣的影響?接下來可能的處理方式都有哪些? | 知乎問答精選

 

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如何看待中科雲網(原湘鄂情)成為首單公募債違約案例?會有怎樣的影響?接下來可能的處理方式都有哪些?

2018年09月16日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 9 ℃ 次

【司武柳的回答(18票)】:

真違約了,從市場角度和角度來看肯定是好事,畢竟算是打破公募剛性兌付的第一槍,儘管對於持倉的投資者來說是悲劇了。

打破公募剛兌的意義何在?

信用風險與、信用評級與利差首次真正開始有意義。

原來不管什麼級別的債券,只要是公開發行的,根本不會違約。因此,AAA債和AA債的發行利率最多差一百多bp,高級別的企業憑借其財務與經營的穩定性獲得的利率優惠(也即是低級別企業的利率懲罰)嚴重被低估。換言之,好壞企業,高級別信用債與垃圾債,拉不開差距。

湘鄂情違約之後,意味著存在巨大信用風險的債券「真的會」違約了。否則要麼要收益就去買低評級高收益債,要麼要無風險就去買國債,AAA級別的企業債券反而乏人問津。現在這樣一來,低風險的企業債券才具有了其存在的意義。獲取更高收益,意味著要承擔更多風險;不願承擔風險,則意味著要在收益上作出讓步。

長此以往,對利率的市場化是一件好事。然而本期債券的持有者,恐怕將無人為他們埋單了。

【勞坤的回答(2票)】:

國內公募債券市場違約之前僅有一例:11超日債。不過11超日債的投資者並未遭受實際損失,因為該債券最終在國家隊救場的情況下仍實現剛性兌付。現在存款保險出台,監管部門也對打破剛性兌付態度也比較開放,這次徹底違約的可能性不小。

(超日債「剛性兌付」神話延續 依法治市依然任重道遠)

如果正式違約而且最後沒有剛性兌付的話:

  1. 信用風險定價市場化:金融的本質在於對風險進行定價。沒有實質性違約,投資者沒有受到損失,風險沒有風險暴露,就根本談不上風險定價。假設本金肯定會剛性兌付的情況下,投資者肯定傾向於投資高收益債券,因為高收益沒有伴隨高風險,reward/risk ratio很誘人。只有打破債券和理財產品剛性兌付才有可能讓風險在利差上體現出來。

  2. 債市信用利差上行:信用風險定價市場化的需要+投資人的避險情緒會推動信用利差上行,尤其是信用評級低的債券。目前天朝的credit spread貌似是蠻低的,相比歷史水平和國際水平都是...
  3. 資金停止錯配,在市場的配置下流向優質企業。高風險企業融資成本上升。

【知乎用戶的回答(0票)】:

估計要真違約了。也算做了件好事,算烈士。

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