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公司為什麼要融資上市?

2018年09月23日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 4 ℃ 次

其實這是我們某門課期末考試的一道題,想聽些教科書標準答案以外的新東西,請各位不吝賜教!

【李淼的回答(183票)】:

想聽些教科書標準答案以外的新東西?沒問題。

公司為什麼要融資上市?

其一,公司為什麼要融資?

a. 為了擴大公司

b. 不為了擴大公司

為了擴大公司的融資,其後會把融資主要用在擴產、合理併購等等方面。例子很多,就拿個賣土豆的攤位來說吧:

我的土豆攤位融來了5000萬的投資,我把錢用在收購整條街道的土豆攤位上,或者收購本地區的所有土豆地。這些投資的目的是使自己在競爭中壟斷更多的資產,為以後的發展做準備。

而不為了擴大公司的融資,則會把融資用在高價收購資產、高價收購專利等方面,達到公司利益輸送的目的。

還是我的土豆攤。我用5000萬去購買我弟弟的煎餅攤,而這個煎餅攤其實只值1萬。儘管如此,我會聲明這個煎餅攤使用了「不可替代的技術」,來生產「具有廣闊市場前景的」煎餅。這就是明顯的利益輸送。

其二,為什麼要上市去融資?

a. 公司可以通過其他渠道去融資

b. 公司不可以通過其他渠道去融資

公司可以通過其他渠道去融資的情況下,仍然選擇上市融資,可能的條件是:

1. 公司的其他融資成本較高。比如公司評級不高,銀行可發貸款較少或帳期較短。

2. 公司需要上市平台。其背後的集團需要一個上市融資的窗口等等。

而公司不能通過其他渠道去融資的情況是,公司此前的資本運作導致其他融資渠道被堵。這種情況一般發生在風投或Pre-IPO私募介入過深,同時又不願意轉手的情況下。

不知道夠不夠新?

【黃欣的回答(39票)】:

看了幾位朋友的點評,我將內容重新整理排版一番,以便閱讀。

一. 企業借錢目的:

就目的而言,作為一個理性的企業管理者,一定想清楚這些錢向誰借,借多久,借來花在哪兒,何時以何方式回報給投資者多少?從不同發展階段來看,有以下幾種目的:

1. 初期階段:通常需要種子資金,所謂的天使、孵化等等,都是滿足這類企業的需求。簡單了說,就是哥兒幾個有個好想法,需要一筆錢來把這個事情先做起來,先滿足研發、生產和基本經營的基本運作。國內外需要天使VC、天使基金就關注這些階段的企業。但現在隨著市場的不斷完善,「天使」對初期階段的企業的核心競爭力預測和審核越來越嚴格。

2. 中後期:這時候企業在生產經營等各方面已有一定規模,生產能力和銷售量已經佔據一定市場份額。企業的目標不僅僅想滿足於現狀,希望能在行業中佔據更大份額,拿出更多核心競爭力的產品。這時候企業是需要更大的資本力量去推動這些事情的實現。比如花錢買更多土地、生產設備、聘請更多國內外專業技術人才、推廣產品的銷售渠道成本、宣傳費用、公關費用等等。諸多國內的PE都會盯著這樣階段的企業。

3. 上市階段:大部分「優質」行業企業的投資者願意把這些企業送上發審會、通過審批最終在公開市場募集資金。上市融資的回報率按行業不同,回報率通常是若干倍的增長,舉個例子,醫藥行業企業上市的市盈率通常在70~80倍,金礦企業上市的市盈率都會超過80倍。所以說行業也很重要,行業差別直接導致企業在A股、高科技板、創業板等板塊的市盈率差別。

4. 上市後階段:很多企業在上市後由於各種原因依然需要大量資金發展,這時可通過定向增發、股權質押、大宗交易等手段獲取資金。著名的例子之一就是本世紀初用友軟件大量定向增發融資。

二. 企業借錢渠道:

在中國民間對企業融資的渠道有喜有憂,甚至憂愁遠大於歡喜。先說說中國資本市場的概況,中國是典型的以銀行為核心金融機構的金融市場,加之銀行總行制度,這使得90%以上資本聚集在銀行體系。

面對不同類別的企業,融資難度差異很大,故而方式和渠道更會多元。

1. 上市:第一段已說明。

2. 非上市企業:

2.1 私募基金

企業可托管某投資機構發行一支或若干支滿足資金需求量和週期的基金,代價為支付給投資機構基金管理費用和渠道發行成本,其中的發行渠道中最大的莫過於銀行,國內私募發行基金和信託一樣,借助銀行強大的優質客戶和金融界信譽度,銀行當然成為首選和優質的基金募集渠道。手段就是將整個所募集的資金「證券化」,分成若干「小包」由投資者購買。這個過程可用賣豬肉來形容,假如一頭整豬1萬塊,要讓一個買主來接受,一來可能他吃不了這麼多肉,二來短期內可能對一位買主的資金支出會是一小部分負擔。而把這頭豬切成100份,賣給100個客人,這樣每個客人的承受力會均攤,在金融上講這就是分散了「風險」。這裡面有個關鍵差異就是,切成100份以後,每份的價格可不再是100元,通常來講會是110或120等等,大家想想在超市買豬的各個部件是不是這個道理。

2.2. 信託

其發行過程類似私募基金,主要差別在於,私募通常由投資機構發行,而信託通常由國內的信託公司發行,並且信託的發行成本很高(通常要20%左右),比如企業要募集1億資金,那額外需要支付給信託公司2千萬左右的財務咨詢及發行渠道成本。

2.4. 銀行貸款

這是老話題了,銀行貸款分抵押和質押貸。質押通常是指企業擁有貸款行的票據、銀票、存單等等價物去獲取銀行貸款。抵押說白了就是房產、各類所有權等等,但抵押率通常在60%~100%之間不等。

銀行貸款的基本特徵就是週期短、需要連本帶息一年內還清,一年還完後再借給企業;銀行貸款利率通常在國家基準貸款利率上浮15%~30%之間。對於那些有大量固定資產投資的企業來說,這是很被動的,1年後企業借的錢都在大機器、土地上,拿什麼還銀行,故而對不同類別的企業,選擇銀行貸款需要考慮流動性。

綜合起來看,銀行無論從資金量還是各類基金、信託的融資渠道來看,都擔任著舉足輕重的角色,所以說,在中國要融大量資本(在非上市情況下),一定和銀行有掐死萬縷關聯。

但各種渠道各有利弊,我國商業銀行的現金是非常強大,但如果您站在中小企業的陣營,目前吸引他們的貸款基本上是天方夜譚,而且一旦借給你,他們的貸款週期也是比較短的,由此而產生的過橋貸款的企業也此起彼伏,這個話題有興趣的朋友可以單獨聊聊;二是考慮從PE那兒拿錢,私募是什麼,兩個特徵,一是他有收集資金的渠道,二是他需要考慮被投企業的潛在市場價值,簡單說就是您是否值得他們花錢扶持,中國的大部分PE都是瞄準Pre-IPO的,說白了就是搭便車。包括考量您的商業模式以及對實業企業領導者的認可度。總之這個門檻也不是很低,並且還有兩點可能的不利因素:

1. 可能就是高利貸,PE要求的回報率一定高於銀行利率,想想人家也不能白忙乎吧,咱作為企業能在短期內本息支付的情況下又達到我們預期的盈利,給自己資產負債表的最右端保持較高的E值嗎;

2. 別人看好您的企業,沒準還看好您的人呢,他們瞄準的是未來此企業發展到一定程度以後是否值得全部買下或高股份比例的拿下您,這時候實業企業家心裡的滋味怕又是另一個味道了吧。但是很多不錯的互聯網企業依然選擇了PE並且獲得成功,或許是因為他們在合適的時間段合適的雙方信任度下早就了彼此的夢想和贏得了各自的利益。最後一種就是上市,上市是什麼,借大眾股民的錢來花,這一下子企業借錢的面兒廣了,那從理性上來說,您說這對公司的考量能輕易而簡單嗎?其他融資渠道:有個很鐵硬的爸爸,得,剩下的事難辦嗎?

三. 就企業自身的狀態說說,融資上市是否最佳選擇?

既然銀行貸款有各種難度,無論它是難以借入還是借入後屬於一夜情式的恩情,總之對非國營企業來說或許都存在各種苦惱。而PE又有一些特殊性,不是所有企業都能看到從PE那裡很強的溫暖,很多企業開始考慮將目光轉移到上市,畢竟隨著證監會政策的逐步改進(請注意,一定是逐步但並非放鬆),好歹咱也能報上名去爭取一把,能不能成再說,如果成了咱的收益總大於損失吧?但是,就像剛才我所說,向那麼多人借錢花,咱至少得像點樣才有那資格吧,啥資格呢?我覺得起碼得自己琢磨琢磨這麼幾件事兒吧:

1. 自己的贏利模式和生產、銷售能力是否能夠提供相對健康的現金流入,換句話說投行的人來看咱的報表時,對提出的這幾個問題回答起來得有些底氣吧,比如您的主營業務在這幾年真的是持續穩定增長嗎?扣除管理費用和經營費用後的淨利潤支撐得起咱再投資的折騰嗎(投入新研發如果有的話、拓展銷售的成本,也包括公關打通各層關係的成本)?最後總不能讓真實的財務槓桿(負債/股東權益的比例)持續高得連自己都睡不好覺吧。

2. 上市了受到比以前更加嚴格的監控監管,咱以前是否存在一些「不太地道」的經營手段致使我們有如此「可觀」的現金流入,這些美事兒在上市後還能大膽放心一如既往的辦下去嗎:)? 打個或許不當的比喻,一個病得不輕的人去醫院,主治醫生決定收他之前怕是對家屬得另有說辭吧。前面兩件事兒基本有譜了,那接下來該考慮上市融資的準備了,請投行做扶持,一家還是兩家,國內還是國外,對此行業是否熟悉,在要上市的版塊是否做過同行類似的扶持,這有助於人家是否能將您包裝得更「地道」吧。還有最重要的,監管部門那兒最近及未來一段時間內對此行業的風向標如何?別忘了,所有環節裡,他們是唯一能說「不」的主兒。

潑了一些冷水,好像左躲右閃向誰借錢都不那麼容易,那為何企業還要融資上市,我想對於一個存心正面積極發展的企業來說,上市有如下的積極意義:

1. 想想您的企業在A股或是任何一個版塊天天被喜歡關注你的企業或個人關注,對提高在行業的威望是大有幫助的。

2. 畢竟能融來錢,如果有合理的花錢計劃、合理的運營模式,這就是「雪中送碳」,一個不斷發展的企業是需要積極資金的扶持。

3. 雖然在我國還不像美國的資本市場,他們是二級市場融資佔據最高融資者融資渠道的比例,因為他們的資本市場更多以二級市場為主導,銀行也是各州獨立經營,沒有強大的總行概念。這樣融資者和投資者就講更多的精力和希望投放在證券市場,我們是否也在學習借鑒這個說不好,但股票市場對於投融雙方來說都有一個更廣闊的交易平台。二級市場投融資或許是國內資本市場趨勢之一,但金融永遠服務於政治,我們有待觀望。

總結一下所述,對於有條件上市並且對比了各種融資渠道優略的企業來說,上市有他積極的意義,但是任何事情都是要看大環境和自身條件的,畢竟上市的根本目的之一是讓借來的錢花到地方、花出盈利來,這樣怎麼花都是需要好好思量的。

【笨笨尼的回答(9票)】:

同意李淼的觀點,補充一點,上市融資有利於資產有效配置。市場是一個公平市場,對於上市企業來說,如果公司好,會有更多人購買它的股票,推高股價,使得融資企業有更多的資金發展主營事業。對於投資股票的大眾來說,將資金投資到好的公司,可以獲取更高的收益。

另外,上市融資,相當於普通人都成為公司的股東,理論上可以做出符合大多數股東利益的決定。這個關於公司治理的研究命題可以參照百度 baike.baidu.com/view/26 定義:

公司治理結構:是一種聯繫並規範股東(財產所有者)、董事會、高級管理人員權利和義務分配,以及與此有關的聘選、監督等問題的制度框架。簡單的說,就是如何在公司內部劃分權力。良好的公司治理結構,可解決公司各方利益分配問題,對公司能否高效運轉、是否具有競爭力,起到決定性的作用。 我國公司治理結構是採用「三權分立」制度,即決策權、經營管理權、監督權分屬於股東會、董事會或執行董事、監事會。通過權力的制衡,使三大機關各司其職,又相互制約,保證公司順利運行。

【房劬的回答(13票)】:

另一種情況是根據法律必須上市,比如美國的法律規定當持股人數超過500時,則公司必須在第二年的100天之內上市,google在04年4月28日進行ipo,就是因為這一條款;同理,根據這一條款,我們也可以估摸出facebook大致的上市時間

【何泳翔的回答(9票)】:

還是仔細看了前面的回答,這個問題本身很簡單很直白,在下這只三腳貓也不想說什麼了,結果不看還好,除了@李淼說的很有道理以外,其他的(不好意思)離題的人多,清楚的人少;@黃欣,我不知道你在說什麼(很多次了)。。。@笨笨尼,公司好會有更多人買他的股票,讓企業有更多資金發展主營事業?難道我買某上市公司100股就給了該公司100股的錢??

一句話,融資是融資,上市是上市,融資可以不上市,上市可以不融資-這是一個最基本的概念

上市只是提供一個股票可以公開交易(轉讓)的平台,增強股票的流通性,方便對公司進行定價

融資則是-要錢,可以找銀行借,可以發債,可以找戰略投資者定向入股,可以公開募股 等等

舉個例子,IPO叫做首次公開發行,這只是融資行為,和上市沒有關係,但公開發行股票的公司一般受限於公司法/證券法,必須選擇交易所上市交易,從而使得股票可以流通,成為公共公司。所以,國內的招股書-叫 首次公開發行並上市 招股說明書,說明的是兩個問題-首次公開發行,這是融資;並上市,這是上市,兩碼事,千萬別混了,謝謝。。。

【孫峻峰的回答(3票)】:

上市等於打牌時你能夠多拿上數手牌,裡面起碼有四張好牌:

1、大量的現金

2、更容易的融資平台

3、更優化的融資成本

4、給骨幹員工可以套現的夢想

想贏麼?!想關鍵時刻上手麼?!上吧!

【董春鵬的回答(2票)】:

推薦你看《超級金錢》這本書。其實這個書名就回答了你要問的問題。沒錯,上市就是獲取超級金錢。問什麼把上市說成超級金錢呢?原因在於這樣得到的錢與我們平時做工作掙得工資不是一回事。當然,不都是蒙錢,儘管蒙錢的實在不少。

【吳極限的回答(6票)】:

《海底撈你學不會》中張勇說過這樣的話:「我總有一種無形的恐懼,我們海底撈是一個平民的公司,沒有任何根基,沒有任何背景,做到了現在這麼大,而且會越做越大。生意越大,麻煩越多;如果我們是上市公司,碰到惹不起的人和麻煩,可能就多一層保護,至少上市公司的地位和社會股東也能幫助我們。」換句話說,我們上市其實首先是為了生存,其次才是融資。對這句話,個人理解非常深刻。

09年的時候,接觸到中部某省一企業家,席間向我們抱怨,各種亂收費、亂攤牌,一旦企業不能滿足不合理要求,總會被查,以各種名義停產整頓,董事長疲憊不堪。問了我們這樣的話,我上市後他們還敢不敢亂來呢?

我不知道。

【祝家莊的回答(1票)】:

1 獲得資本以擴大生產:擴建廠房、購買設備、改善辦公等

2 獲得資本以提升技術:研發投入、引進人才、技術引進等

3 以利前期投資者退出:國有資產增值、原始股東天使風投私募等退出

4 改善公司治理:監管和公告制度一定程度上會改善公司治理,雖然目前並不樂觀

5 提升品牌形象:目前,說我是上市公司,這就是很好的廣告,上億股民啊

6 利益輸送:干股,突擊入股,資本騰挪,黑幕多了去了,資本是滴血滴

7 圈錢玩資本遊戲:為龐大的金融帝國增加一點資本把戲,槓桿效應無比巨大

8 地方政府政績:地方官員推動,不想上也要上,有利於解決就業、提升地方經濟和財政收入

9 從眾心理:別人上了,風光了,企業發展了,是好事啊,我也要上,不然沒法混了

最主要的是:

出來混總是要還的,借了錢總是要還的,遠者如唐萬新等風流人物還是抗衡不過這個定律。只是在這個過程中,有人盆滿缽滿,有人虧光內褲,有人哭有人笑,好一場資本大戲,你方唱罷我登場,別認上市公司是爹娘!

【lirper的回答(1票)】:

1.擴大資產規模。因為上市發佈的股票是資本而非負債。

2.上市有一定門檻,能上市說明公司經營得好,能樹立形象,為公司帶來軟實力收益。

3.股市吸金能力驚人,只要玩得動,就能賺得盆滿缽滿。由於信息不對稱,虧損首先也是降臨到股民身上,所以公司熱衷上市。

PS:這些不是什麼新東西,就是我所學課本上的答案,但是既然能說明問題,還要找什麼樣的「新東西」哩。

【李凱的回答(1票)】:

上面的說了很多,我印象最深的就2點:

1、利益。a.大老闆經濟不好或者想過得更加富裕或者名聲更加大一點,增加社會影響力;b.部分企業是被二老闆、三老闆推動的,他們想退出了。

2、長遠的戰略發展。有位企業老總說的很好:現在我們企業發展不錯,但誰知道5年、10年之後是個什麼樣子,很可能就被人兼併了。很多企業發展到一定階段,會遇到瓶頸。費用增加,競爭加劇,利潤顯著下降。而且國家政策在變化,這個行業今天可以,明天或許就不行了。通過上市募集資金,成為公眾公司,可以為未來兼併、收購其他企業,進行縱向、橫向多元化打造很好的平台。

【蕭靖軒的回答(1票)】:

既然不要教科書上的東西,那套話不說了。證券市場是未來現金流折現的機器,可以把未來的收益通過市盈率這個槓桿提前兌現。比較典型的例子就是沈南鵬創辦攜程,通過攜程的上市將未來收益折現,創辦如家酒店,如家上市後又有了後來的分眾傳媒,到後來的紅杉資本。股權投資是一種無法撤回的投資,除非是公司破產清算,但上市使得股份方便了流通和轉讓,進而使得投資得以退出。除了戰略投資者以外,每個投資人的目的是獲得投資收益而不是獲得投資對象的控制權,如果沒有有效的投資退出機制,那麼投資就會變得只進不出,這變很大程度上影響投資的積極性。上市也許是為了低成本獲得資金,為了套現,但是實質上是為了投資的順利退出。有了退出機制,前面的投資才有熱情,才會積極,這個對企業,對國民經濟的發展才是最重要的。很多人都在說上市公司圈錢,股東套現,但從這個層面上看,套現,圈錢,是有其存在意義的。總之,上市最主要的目的就是將未來收益折現,使得投資退出。

【鄭振宗的回答(1票)】:

利益捆綁、融通 、交換 等 比如說 海底撈 張海的話:作為商人 是要低頭的 海底撈的上市 就是利益均沾

【羅立的回答(0票)】:

有的互聯網公司是實在不能盈利,被逼上市

【柯振埜的回答(0票)】:

呵呵,補充一點,上市後高層套現,包括創始人,可以參考貝因美案例

【青豆的回答(0票)】:

公司不管做什麼都是以賺錢為目的吧。

【安貸客的回答(0票)】:

公司要發展,需要更多的資本推進。

【胡榮婷的回答(0票)】:

轉嫁風險。

【謝甲德的回答(1票)】:

同意李淼,笨笨尼的說法。補充一點,跟風。根據個人工作經驗,80-90%的企業高層都會以上市作為公司發展的重要目標。對他們來說,上市就是成功了。考慮的先不是為什麼要上市,而是社會普遍的印象,上市公司就是成功的好公司。於是……

【Phil的回答(9票)】:

上市的目的是圈錢。圈到了錢可以更大的發展。

對於創始人來說可以變現,可以把這輩子的錢都賺到了。

對於投資人來說,是投資的變現,人家投錢的目的不就是這個。

其他的樓上的都說了,那些都是廢話。

股市的目的不就是可以搞一筆不用還的錢來嗎。

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