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在外匯市場上買賣外匯到底是用什麼支付的?

2018年11月06日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 1 ℃ 次

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題主的基本概念還是比較混淆,所以才會有這麼多的疑問,題目和問題內容都有太多的差異。其實應該先去其它問題瞭解一下什麼是『外匯儲備』,否則這麼多的問題回答起來太占篇幅。但我第一次被邀請,榮幸啊,就簡單回答一下。

一、問題的外匯市場的外匯是用什麼支付的?在仔細看了問題之後,猜測題主想問的是:中國官方外匯儲備是由什麼支付的?題主很疑惑,因為人民幣沒有可支付性啊。。。不瞭解外匯儲備是什麼,的確會有這樣的疑問(畢竟還有很多人會問為什麼不用外匯儲備來還富於民)。外匯儲備——嚴格意義應稱為官方外匯儲備——其實是央行資產負債表裡的資產方外幣記賬而已。其產生原理很多,在中國,主要是由於貿易順差,企業出口的外幣收入,結匯(賣美元買人民幣)後進入銀行體系,再由銀行賣給央行後產生的。也就是說,央行資產方的人民幣轉換成了美元,某種程度上是被動的。簡單來說,就是中國出口大國狂賺外匯,企業得換成人民幣啊,就把賣給銀行,銀行是個金融中介,最終都流向央行(簡要起見資本項下就不說了)。不是央行主動拿人民幣去買的,所以題主的問題是不成立的。希望可以解答題主的第一個問題。

二、理論上,如果人民幣是完全可兌換貨幣,貿易順差和賣美元的行為會不斷推高人民幣對美元匯價(人民幣升值),但人民幣正處於邁向自由兌換的發展中階段,2005年匯改前固定匯率時期,為了維持固定匯率,央行就得不斷吸納市場的結匯(就是企業一直以固定匯率將貿易順差產生的外幣以固定匯率賣給央行),如果一直有順差(的確是這樣,我們是出口大國嘛),央行就一直被動將人民幣資產轉換為美元現金,這就是中國外匯儲備的積累原因。這個外匯儲備理論是包含官方外匯儲備(央行)和民間外匯儲備(企業個人金融機構)兩塊的,匯改後,由於人民幣升值趨勢,企業和個人和金融機構都不願意主動持有外幣(人民幣計價都在縮水啊,早結早超生),所以只有央行去被動接,所以中國的外匯儲備基本上是官方外匯儲備。這跟九幾年前人民幣不值錢時真是大相逕庭啊。。。

三、在理解了這以上外匯儲備基本概念後,後面幾個問題就簡單了。外匯局拿著美元儲備,原本是現金形式,壓力大啊,得有資產保值需求,所以就用來買外幣資產。題主的美元,就是美元現金,題主說的美元外匯,指的是,外匯資產,比如美國國債等,所以是等價交換,我暫且這麼簡單說吧。但題主的問題顯然不是這個。。。#有種自己廢話了的感覺#

四、題主的主要疑惑是:『怎麼可能是買進外匯來維持匯率的相對穩定』,也就是對這句話的理解不能。在前面的『二』裡,我說了貿易順差下人民幣有升值壓力,但之前相對固定匯率體系下,為了維持匯率的穩定,也就是不讓人民幣升值,央行必須無休止地滿足國內企業個人的『賣出美元買回人民幣』的實際需求,也就是央行得用人民幣買入外匯(這裡的外匯主要是美元現金)。這個價格,匯改前是官定的固定匯率8.2765。在這個過程中,外匯儲備是一直增大的。希望可以解答題主的第二個問題。

五、世界這麼大,金融市場這麼廣闊,但美國毫無疑問還是最強大的國家,美元還是最完美的計價貨幣、美元金融市場還是流動性最好產品最豐富的金融市場,所以官方外匯儲備的成本絕大多數都是由美元形成的。在外匯資產保值的過程中,自然絕大多數只能投資美國的資產,在保證流動性的情況下(可變現能力),又只能買美國國債。歐洲和日本的金融資產,體量太小,只能作為資產分散化配置的考慮而已,『極少到較少』的差異而已。外管局在資產配置的情況下當然如同樓主考慮一樣,多買些日元資產或歐元資產英鎊資產,事實上前幾年就是這麼做的,但要說完全替換美元資產的比例,這是不現實的,中國這麼大的外匯儲備,美元以外的市場沒這麼大的體量。而且,你能判斷歐元和日元一直堅挺嗎?不一定吧,所有人都是事後諸葛亮,外匯儲備的管理者也是得審慎判斷和投資的。持有歐元和日元也是有匯率風險的,和持有美元資產沒什麼不同。比如這二年歐元就堅挺些,但日元很慘淡吧。。。希望可以解答樓主的第三個問題

六、和美帝衝突又不只是匯率這個小小的邊緣領域,只是個話題而已,沒必要過多在意。沒了匯率爭議(比如哪天人民幣完全可兌換),自然會轉換到別的領域。當務之急是自然減少外匯儲備,提高人民幣市場化程度,我們的監管機構也是很勤勉地在一步一個腳印每天努力工作著,這二年成效也很多很大。題主就不用擔心了哈,理解就好。

謝邀。

標籤:-外匯儲備 -人民幣 -外匯 -金融常識 -外匯管理


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