對於創業者來說,風投選擇人民幣基金還是美元基金都有哪些需要考慮的關鍵點? | 知乎問答精選

 

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對於創業者來說,風投選擇人民幣基金還是美元基金都有哪些需要考慮的關鍵點?

2018年12月04日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 2 ℃ 次

【高曉虎的回答(13票)】:

回答只針對TMT項目。簡單來說,

如果預期項目是個較快的現金流項目,利潤理想,在A股市場可能屬於較熱的概念,選人民幣;

如果預期項目需要長遠的投入才有可能成功,資金消耗大,虧損的可能大,必須選美元。

同時別忘了考慮政策。

其實,選人民幣和美元,早期對創業者來說沒有任何感覺,就好像初戀的中學生不懂婚外情一樣,無非是美元要換錢,麻煩一些

但是到了中後期,差別就大了去了,主要體現在:

1.選擇VC的選擇面和VC的質量(這裡不是指人員素質):好基金裡,美元基金不僅在數量上超過人民幣,而且在資金實力/投資耐心上都要好於人民幣。

我們曾經測算過,2014年,同樣一個中期互聯網項目,可能找到的美元基金數量是人民幣的3倍到4倍,額度超過人民幣20%以上,但對賭和投資條款都低於人民幣。對互聯網項目來說,這就是優勢。

造成這個現象的原因是:美元基金拿的大多是國外的老錢,有耐心,有經驗;但人民幣基金大體是國內富一代或者機構的錢,LP更相信自己的實力和判斷,所以人民幣基金更喜歡短頻快。

如果京東和阿里巴巴當年拿的是人民幣,這兩個公司壓根就不會出現

2.中間的互相轉換。

3.上市要求和PE。美金項目的上市實際上對公司的要求更高,但命運總還是掌握在自己手裡的,被資本市場認可價值就可以上。但A股,你懂的。A股最大的好處是PE高。

4.上市以後。成熟市場要聽話做好孩子真才實學,A股市場你玩懂了可以做更多有意思的事情。由平民組成主體的二級市場注定像一個農貿市場。

等等。

【戴斌的回答(9票)】:

一、選擇什麼錢,其實有四個維度:

第一個維度:資本市場不同偏好,A股市場按照PE估值,所以有利潤的比較受歡迎,哪怕不是那麼性感,所以有現金收入和盈利的RMB比較合適;美股市場是按照成長性來判斷,很多2C互聯網模式是老二非死不可的(引用雪球@方三文),需要長期的資金支持,所以美股比較合適;

第二個維度:業務類型,主要出於某些業務是關係國家安全等,比如在信息領域的一些限制文件;VIE結構是用來解決這個問題的;

noahwm.com/Fckeditor/Ne袁源—VIE架構的來龍去脈.pdf

試論VIE 模式的規制問題 - 阿里研究中心

第三個維度:GP,這個是大家挑選GP時候考慮的了,看對接的資源;

第四個維度:階段,天使類型,能拿到錢就算階段性勝利;

舉例說明:

第一個維度:資本市場偏好

2C 大故事 選USD;

USD基金10年存續,RMB7年存續,相同階段項目,基本RMB和USD數字可能相同,所以美元勝出;RMB基金從業者還是在學習摸索階段;

團購、電商等顯而易見;

強東拒絕了當時的RMB的500W投資,拿了今日資本的1000WUSD非常非常關鍵;這就看出相同階段,RMB和USD的數字量級一樣,符號變了,拿USD花的感覺是不一樣的。

第二個維度:行業屬性

客戶中包含政府、移動、能源,安全、敏感行業選RMB;

2B業務經常有這種情況;

KPCB投了信息安全的啟明星辰,但是最後把VIE結構拆了,回國上的;

以及馬雲私吞支付寶事件;

第三個維度:GP

BAT3M,投了很多產業鏈周邊企業,我想創業者遇到這樣的爹,不管他是拿的紅燦燦的毛爺爺還是綠花花的富蘭克林爺爺都有很大的誘惑。

第四個維度:天使和早期

就別挑剔了,趕緊拿吧,錢要緊。RMB決策流程可能慢一點,拿錢快一點,USD可能是決策流程快一點,VIE結構會慢一點,但是USD可以通過過橋貸款解決。

二、另外說點未來的變化:

1. 國內資本市場科技股有溢價,現金流不錯,可以考慮RMB;

舉例對比 藍汛VS網宿科技

市值 3.5億美金VS174億人民幣

藍汛2014年第一季度收入3.2億人民幣 VS 網宿科技2014年半年報 8.7億收入;

(截止2014/08/05)

國內資本市場經常老二利用溢價把海外市場老大干的也是經常有的,當然前提你要等得起證監會的臉色;

2. 國內多層次資本市場的建立

請參考,我在這邊的回答 券商和 PE/VC 如何看待新三板的擴容?

3. 負面清單的管理方式

上海自貿區公佈2014版負面清單

4. 財富積累方式

國內財富擁有者對於快錢的渴望下降,讓快錢變成長錢,這是所有人民幣基金的期望。

5. 人民幣GP能力的提升

恩,努力學習,天天向上吧。

所以請看自己的情況而定,我覺得未來可能資本市場差異會縮小,就是國內資本市場會成熟,錢也會成熟,當然好像有點癡心妄想,但是我覺得大方向必須這樣,否則國家沒啥希望。

標籤:-風險投資(VC)


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