從專業角度來說資產管理(asset management)和財富管理(wealth management)之間的區別是什麼? | 知乎問答精選

 

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從專業角度來說資產管理(asset management)和財富管理(wealth management)之間的區別是什麼?

2019年06月30日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 7 ℃ 次

【weizhipan的回答(34票)】:

啊,終於有一個和我的 MSc. 所學相關的討論了!

=====挖坑一天,發現沒有多少腦殘贊,開心ing,以下進入正題=====

在看到二爺的答案之後,我就評論過,這種對 AM (資管)和 WM(財管,媽蛋,有更好的翻譯嘛?)理解是片面的。

先清理一下縮寫,AM = asset management, WM = wealth management, PWM = private wealth management, HNWI = high net worth individual, UHNWI = ultra high net worth individual, KYC = know your client, FOF = fund of fund.

談資管,就應該對其資金的來源分類討論,按照 CFA 的分類,可以分為 retail 和 institutional。

retail 的話,就是大家熟知的證券投資基金,可以以 unit trust 形式存在,也可以 company 形式存在。國內的一般都是第一種,在這種業態的情況下,資方,也就是所謂買方的衣食父母,是 retail investor,可以是我們這種屌絲買餘額寶,也可以是牛逼的 HNWI 買信託產品。這種業態的本質,就是積少成多,把資金聚合起來(money pool)由一個如 @尹小二 這樣的專業投資人士幫忙代管,進行投資決策,為大家獲取收益。

如果你作為一個 HNWI ,牛逼到一定程度,比如富有到和比爾蓋茨差不多,被定義為 UHNWI,也可以一個人對接一個資管公司,由他專門給你打理。比爾蓋茨背後就有一個基金經理,叫 Michael Larson。

institutional 的話,資方,顧名思義就是由有資金的機構把錢給專業的資管人士去管,這樣的機構,可以是企業(大家最熟悉的 Apple Inc 的錢應是由他的資管子公司 Braeburn Capital 在管),可以是銀行(銀行一般會成立投資管理部或者資管子公司雇基金經理去管,一般這種部門叫做 principal investment),可以是保險公司(比如 Allianz 的錢,就有一部分是大名鼎鼎的 PIMCO 在管),可以是學校(Yale 的 endowment fund 大家都知道吧,Yale 的錢是由 David Swensen 管理的,他曾經培育出了張磊這樣的人物),也可以是其他任何土豪機構,比如諾貝爾獎基金會。

說到這裡,似乎大家應該看出來了,個人和機構的界限,其實是很模糊的,只要資金量上去了,個人也可以搖身一變成為機構,比如蓋茨的錢,準確的說其實不是他的,而是他成立的蓋茨基金會(Bill and Melinda Gates Foundation)的,為什麼要這麼做呢,之後會詳述。

再來談談 WM(不好意思我真不能叫你財管)。通常大家都會自動腦補前綴,把 WM 變成 PWM。這個本身沒錯,因為,如果你不是 HNWI ,一點點小錢,從規模經濟的角度說,叫做不經濟。當然,還是有一些如 @Alex 這樣勤勞的小蜜蜂,在 24x7 伺候 PWM 客戶之餘,還在微信和知乎上面孜孜不倦的普及金融知識(監管大爺們,financial literacy 這麼差,你媽媽知道嘛!能不能學學香港 SFC 搞搞 financial education啊?)。

PWM 作為一種業態,一直被大家( @尹小二 就是一個例子)誤以為就是銷售,這種現狀可以理解,但是,個人認為這是不對的。為什麼會發生這種情況呢?是因為中國的 WM 從業者跟錯了老師!(廣告時間)我所在的 Singapore Management University 的 MSc. in Wealth Management 項目,就專門把我們拉到美國和瑞士去和當地的 Banker 聊(啊啊啊,好懷念Zurich!廣告時間結束)。我總結的老師的觀點是,WM 現在有兩種模式,一種是美式粗暴的 brokerage 模式,就是大家現在所熟知同時痛恨的 fee-based 模式,金融機構通過設計創新產品,然後吧 PWM 的客戶當作渠道去銷售,客戶交易的越多,fee 越多,有的花街大行還會和客戶對賭,客戶輸了我就賺了。客戶的死活,他們是不管的。當年中信泰富豪賭澳元的 Accumulator,就是一個例子。另外一種,是 advisor 模式,這種模式集中在瑞士,就是大家心目中那種類似管家的 private banker,可以幫你打理財富,可以幫你進行避稅,還會幫你管理你的遺產傳承(當然這個主要原因也是避稅)。有一種傳說是,牛逼的 private banker 和金主的關係比金主和老婆的關係還要緊密,原因是他可以想辦法擺平上來分家產的小三,可以出主意管住揮金如土的兒女,之類之類你懂的(當然這是未經證實的,你們拿出去吹牛可不要說是我說的)。

說到這,AM 和 PWM 的區別就一目瞭然了,AM 關注的重點是資產增值,他們通過自己專業的投資眼光,靠為客戶提供風險調整之後的回報產生價值。而 PWM 呢,除了關注資產保值增值以外,還會更多的去關注 HNWI 其他方面的需求,在 KYC 之後,去滿足這些要求。一般來說,好的PWM ,他們會是好的 AM,比如 Pictet,他下面的一些大 fund 都是很不錯的。但是,反之則不然。這種情況以花街機構為多,當然,Morgan Stanley 在正確的路上走,現在他的 WM 部門已經是花街領先的了。

在說完 PWM 之後,需要再說兩句 IWM,institution 的財富也是財富,他們也需要管理,對於他們來說,需求和 HNWI 的需求是有區別的,他們可能不會出現小三問題,他們也可能不需要遺產避稅,他們的需求更多的是保證財富增值和機構本身的目的的匹配,這樣的機構的典型例子是foundation和endowment。他們的期限都是 indefinite,比如諾貝爾基金會每年要給出那麼多獎金,怎麼去管理他們基金會的財富,就是一個需要思考的問題了。在怎麼管 endowment 上,不同的機構思路是不一樣的,有全部 in house 的,比如 Harvard Endowment Fund,就有不下一個中型 AM規模的人在做投資,也有像 Swensen 一樣做類似 FOF 的工作,去投資基金經理。不好說哪一種更好,看機構的風格和需求了。

暫時就這麼多,總結一下,AM 和 WM 肯定不是上下游或者 buy & sell 的關係,他們是一個互有涵蓋,但是又有不少區別的概念。國內現在的 WM 都做成渠道,這其實是不好的,當然,也有先行者在做有益的嘗試,比如平安在做真正意義上的家族信託,不是現在成為銀行渠道的信託。在未來,我希望有更多的人能夠去理解 WM 的內涵,同時,去賺錢,成為 WM 的客戶!瓦卡卡

以上。

利益相關:Singapore Management University MSc. in Wealth Management 2010屆畢業生,現從事與 WM 無關行業,未來立志成為一名合格的 AM。

【尹小二的回答(20票)】:

@weizhi pan 舉了瑞士流派的私人銀行,他們的財富管理算AUM的,那麼就跟資產管理行業一樣了。

如此說來,以下的描述只適合國內市場。

第一次被人反對。估計不少朋友是從事私人銀行工作的。之所以說它本質是銷售工作,那是因為這個行業的收入大面上還是跟著賣了多少金融產品走的。只不過私人銀行家的服務的確很多很高端,罷了。

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在現實生活中,無論吹得多麼天花亂墜,資產管理工作,管理的是資產組合,最常見的資產管理從業者就是基金經理;財富管理工作,顧名思義管理的是財富,實質上管理的是擁有財富的人,最常見的從業者就是各類理財經理和私人銀行家,他們的工作本質是把金融產品銷售給零售客戶。

如果把金融行業的產業鏈分級,那麼資產管理業在上游,他們生產各類金融產品;財富管理業在下游,他們負責銷售這些金融產品。

雖然宣傳的面上都說客戶的利益為導向,實際上這兩個行業各有各的特(cao)點(dian)。資產管理業在乎管理規模,財富管理業在乎產品銷量。

【FH李的回答(6票)】:

在美國的話,資產管理是為了實現客戶資產的有效配置與分佈,以達到最佳的風險/回報比,是純商業性質的,客戶一般是被動型管理,即不參與每天大大小小事件的決策,只關乎回報。

但財富管理是帶有非常多的客戶個人色彩的,有點像conceirge service。以我身邊的人為例,財務管理團隊不僅要問客戶每年的避稅提供解決方案,還要參與客戶購買房產的地段選擇,汽車保險,甚至子女的學校問題。在財富管理人的任務中,讓客戶真正享受自己賺到的錢比為客戶賺錢更重要。

大概就是這樣的區別

【張阿牛的回答(3票)】:

今天在微信上看到朋友轉發的,對於這兩個問題講的比較清楚,我轉過來,你感受一下~未經作者授權,若要刪除,請聯繫我

隨著全球財富的不斷增加,尤其是自2005年以來中國私人部門的財富進入爆炸性增長,截至今年6月,中國廣義貨幣供應量M2已逾120多萬億元,規模龐大的財富,需要有大量的專業人士和機構來打理。

國內目前從事財富管理業務的機構越來越多,包括商業銀行、信託公司、券商以及第三方理財機構等。但國內金融業對財富管理業務的認識並不十分到位,常常泛泛地談論理財。

一般意義上的財富管理業務(wealth management),通俗講就是理財業務,也有稱之為「泛資管、大資管」,這些都是一種相對廣義、泛泛的財富管理概念,具體深入分析以後,它實際既包括以基金經理為代表的資產管理業務,也包括以財富顧問為代表的狹義財富管理業務這兩個方面或說兩個環節。而且這二者所要求的專業技能有較大不同,實際上是金融行業中兩個不同的領域。

資產管理業務的典型代表就是基金公司和基金經理,他們通常負責尋找具體的投資項目、某某股票、某某債券等具體投資品種,決定相應的買入賣出時機,他們是理財產品的投資管理人。其他諸如國內商業銀行內部負責理財產品設計的產品部門(如一些銀行內部的資產管理部、投資銀行部等)、國內信託公司、券商、私募機構等目前都在從事資產管理業務,他們都屬於資產管理機構範疇,到處尋找各個具體投資項目、投資標的進行投資,並承擔之後的投資管理職責。

而狹義財富管理業務的典型代表就是財富顧問,他們負責站在投資者的角度,幫助投資者尋找符合投資者自身風險偏好特徵、適應某一特定時期市場風格的理財產品,即將合適的產品在合適時機銷售給合適的客戶,他們是理財產品的銷售者(如國內商業銀行內部的個金部和私人銀行部等)。不同於資產管理機構的內設銷售部門,如基金公司的銷售部門,他們也在做銷售,但他們僅僅是在銷售本機構的產品,一般不屬於財富顧問的範疇,財富顧問往往需要在不同市場、不同資產管理機構,包括商業銀行、證券公司、基金公司、信託公司、私募等機構之中,尋找同類產品中表現最優的產品,而不僅僅是銷售本機構的產品。為了給財富顧問提供豐富的產品選擇,國內首家理財產品分銷平台金融港應運而生,破除分業經營是狹義財富管理業務的發展趨勢。

具體而言,財富顧問除了需要充分瞭解客戶的投資風險偏好選擇合適的客戶外,最重要的工作就是要能幫助客戶在諸多參差不齊的資產管理機構和基金經理之中挑選合適的、同類產品中表現最優的產品和產品管理人,實際就是要有本事篩選出優秀的基金經理,評價該基金經理的投資能力、歷史業績和投資風格;同時財富顧問還要有能力判斷評估當前或未來某一時段的市場風格,當前市場適合哪個大類資產,買債券類產品,還是買股票類產品,股票類產品中適合買投資成長類股票的產品,還是投資大盤藍籌類股票的產品,以便下一步挑選出擅長相應某一類市場風格的基金經理適時推薦給客戶;反之,當前是不是應該賣出某類產品等。

這些都需要較強的專業能力,需要始終面對投資市場永恆的變化波動和不確定性,不斷學習更新知識,還需要有敬畏市場的態度。只有具備相應的專業能力,才能更好地服務好客戶,賺取相關業務收入,也才能更加有利於防範銷售風險,減少銷售糾紛。另一方面,在互聯網金融的發展促進下,像金融港這樣的分銷平台充當了篩選產品的角色,在篩選過程中提供了一定的風控建議,便於財富顧問快捷地挑選優質產品。

因此,基金經理負責評價挑選具體的項目、具體的股票、債券等特定投資品種,而財富顧問主要是負責評價挑選基金經理,總體而言,資產管理業務和狹義的財富管理業務二者是上下游的關係,是兩個不同的細分行業,儘管都和投資有關係,但二者的側重點是不一樣的,各自所要求的專業技能有較大不同(商業銀行資產管理部門在理財業務中所要求的專業能力,與個金、私人銀行部門在理財業務中所要求的專業能力的不同,實際正代表了兩個不同的行業;當然財富管理業務如果只是在銷售市面上的一些類存款的銀行理財產品,這對銷售人員而言確實幾乎不需任何專業性)。財富顧問是投資者和基金經理之間的橋樑,當然有些財富顧問由於在某方面具備較強的投資能力,有時也可以在具備相關監管資質的情況下,向客戶推薦具體的股票等投資品種,但這只是一種補充,否則他更應該去擔任基金經理,而不是財富顧問。

從國際金融同業來看,特別是在談論具體業務時一般對財富管理業務的理解,更多情況下是按照狹義財富管理業務範圍的理解,即與資產管理業務平行並列的業務,以下所提財富管理業務均採用狹義理解。事實上,正是由於存在現實的和潛在的巨大商業機會,使得財富管理業務、資產管理業務近些年來已和商業銀行業務、投資銀行業務一起並列成為國外成熟金融行業中的主流子行業。瑞銀集團(UBS)除了瑞士境內存在一些商業銀行業務外,其全球業務一直以來就分為財富管理、資產管理、投資銀行三大板塊,其中財富管理板塊占三分之一以上。

而且,國外大銀行一般都同時經營商業銀行、投資銀行、資產管理、財富管理等多種業務;對於具有傳統商業銀行背景的國外大銀行,由於其傳統商業銀行業務佔有大量客戶群體,可以很方便地將自身業務自然延伸到財富管理領域,因此在傳統商業銀行與以上投資銀行、資產管理、財富管理等幾項業務的關係中,財富管理業務往往是具有傳統商業銀行背景的國外大銀行經營範圍中必不可少的。

而在國內實踐中,作為中國財富管理業務的主力軍,不少銀行的理財業務過分依賴銀行理財產品,甚至常將銀行理財片面理解為銀行理財產品(這實際只是銀行從事的資產管理業務),而將銀行銷售自身理財產品以及基金、證券、信託、私募等第三方理財產品的財富管理業務,只是按照傳統商業銀行分析框架簡單歸在商業銀行的一項中間業務、一項代銷業務裡。

總之,這些認識上的不到位,使得目前業內對財富管理業務,特別是財富管理業務本身作為一個獨立、有著足夠生命力和巨大商業空間的主流金融行業的重要地位重視不夠,目前國內財富管理行業仍處於相對懵懂狀態。如果業內能早日投入更多精力、更加積極主動地發展它,抓緊提高財富管理專業能力,就能更好地滿足客戶巨大的財富管理需求;同時也能更好防範銷售風險,減少銷售糾紛,真正促進行業的健康快速發展。

事實上,財富管理行業的重要性在目前國內間接融資比例和直接融資比例結構調整、傳統商業銀行業務整體的行業空間面臨挑戰的情況下,顯得尤為突出。近年來以諾亞財富為代表的第三方理財機構的大量出現,也正反映出財富管理行業在國內民間關注度的不斷提升。

來源:一財網

【知乎用戶的回答(1票)】:

懶得打字了...

【葉嘉的回答(0票)】:

理論上說,專業的財富管理應該在資產管理的上游。舉個例子,面對一個高端淨值客戶,為其做財富管理,首先應理清客戶的個人情況,包括風險承受能力(客觀情況,主觀偏好),財富管理的目標(要不要留遺產,希望什麼時候退休,希望的生活水平等等),明晰客戶的風險承受和收益目標後再根據選定模型做資產配置,比如配多少權益類,多少固定收益,多少另類資產等等。

在具體配置的過程中,比如配置權益類(或者債權類)資產中,應該選哪幾個基金經理來做具體的權益類資產配置(當然還可以再細分多少配成長型基金,多少是價值型,或者按照全球區域劃分,),這裡是涉及到具體的資產管理,每個基金經理按照基金約定的特性管理資產。

所以整個應為客戶量身定做private weath management(核心就是一個財務規劃),下面進行asset allocation做大類資產的配置,最後細化到具體的Equity or Fixed income or ...針對具體的資產去進行management,最後這一塊是交由基金經理去完成 。

所以遠不是先搞個產品,然後掛個所謂的財富管理的招牌就去賣了,財富管理是達到客戶需求的具體規劃,資產管理是遵循財富管理規劃,實現對應的大類資產收益的具體手段。國內很多機構賣理財產品只是行財富管理之名,而無財富管理之實。

打個比方,財富管理人員是槍手,資產管理方(也就是如基金產品等)為手槍,通過資金的這個子彈,打中客戶要的收益目標。

【知乎用戶的回答(0票)】:

反對排名第一的答案。

WM接觸的是個人客戶的全部資產,甚至包括不可投資資產,目標是讓資產長期保值升值,滿足客戶長期理財目標。最重要的功能是asset allocation,60股40債之類的。有一定AUM的機構internalized了WM的功能。

AM反而是下游。作用只是管理好一個資產大類,或者大類下的細分類別,跑贏benchmark。

標籤:-金融 -投資銀行 -工作 -財富管理


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