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企業價值是否可以被人們認識和量化分析?

2019年09月14日 知乎問答精選 暫無評論 閱讀 4 ℃ 次

來說說你的觀點和理由吧~~可以從哲學和經濟學角度談談。

【李淼的回答(9票)】:

當然可以,無論是認識價值還是量化價值,都是金融行業無數買方人和賣方人一直在研究一直在嘗試一直在實踐的事業。

如果企業的價值不能夠被認識或被量化,那麼金融行業裡與企業價值相關的所有交易都無從談起:無論是風投還是天使,私募還是公募,買方還是賣方,債權還是股權,併購還是分拆,重組還是清算,都將會缺乏交易中最重要的一個要素:價格。

而很多行業外部人士會認為,金融行業內部的人們都過於「短視」或「貪婪」,不但無法認識企業的價值,甚至是毀掉了企業的價值。其實這和媒體對金融業的妖魔化報道有很大關係:他們把對沖基金看作金融危機的「縱火犯」,把股權私募稱作專吃死屍的「禿鷲」,把風險投資樹立成毀滅創業者夢想的投機者,把併購重組基金視作肢解企業的「電鋸狂魔」...但金融行業不是屠戶,不是刑場。他們表面上進行的是儼然空中樓閣的交易,但實際上遊戲規則都掌握在他們的心裡:市場。

首先說說最基礎的,市場如何確定企業的價值?

企業的價值可以用 成本 和 未來 兩個角度來認識。成本很簡單,就是這個企業現在的資產值多少錢,這裡面涉及成本定價中的重置法、市價法和清算法的估值,不細說了。有興趣可以看看:

重置法:wiki.mbalib.com/wiki

市價法:wiki.mbalib.com/wiki

清算法:wiki.mbalib.com/wiki

成本法是最簡單的價值量化法,不涉及太多的企業未來發展展望。

企業的未來其實是重頭戲,無論是認識未來價值還是量化未來價值,在金融領域裡是最考驗想像力和洞察力的方面。我不打算羅列奇怪的公式,試著用最簡單的語言來解釋。

量化未來價值的最主觀的方法是DCF法,即貼現現金流法。這個方法認為,企業的價值等於這家企業在未來能夠產生的全部現金的價值。於是分析者就需要考慮以下幾個方面的因素:

? ? 1. 宏觀經濟前景

? ? 2. 行業週期位置

? ? 3. 企業在行業中的競爭地位

? ? 4. 技術革新及應用進度

? ? 5. 原料和產品的供求

? ? 6. 行業規模擴張或萎縮,進入壁壘如何

.......

來確定一家企業在未來3-5年內的前景,並將這種對前景的分析,落實在未來3-5年內財務報表的預測上。

有了財務報表的預測,下面就是計算每年產生的自由現金流,最後通過貼現並累加,得到現在企業的價值。這個方法雖然主觀的因素最多,但結合Scenario分析和Sensitive分析,仍是一種在企業定價時主流的方法。

而在股權投資方面,還有很多可以利用的「經驗方法」。經驗方法也被稱為乘數法,就是用以下的財務指標:

? ? ?- 銷售額

? ? ?- 賬面價值

? ? ?- 毛利

? ? ?- 息稅前利潤

? ? ?- 息稅前利潤加折價和攤銷

? ? ?- 淨利潤或EPS(這個比較無厘頭)

? ? ?- 市值(一般用在上市公司)

? ? ?- EV(同樣,上市公司)

? ? ?- 淨資產市值(到了這步一般都比較殘念...)

中的一項或幾項,來乘上一個經驗乘數,作為企業的價格。

這一方式簡單粗暴,但對於一些不能或不必深入分析財務報表的企業,憑借買賣雙方對行業平均估價和企業相應的溢價或折價,來定出一個大致的價格,對推進交易進程都有好處。

所以我認為,企業價值不僅能夠被量化,而且是一定要被量化。儘管這個量化的過程可能會被很多外行質疑甚至是加以嘲笑,但這個行業這個市場都在遵循這個遊戲規則,這就足夠了。

【朱晨鳴的回答(2票)】:

企業價值可以被認識,量化是認識的手段之一,但不是唯一手段,也並不總是最佳手段。量化的目的本來是力圖克服經濟研究中的主觀性,然而現實卻是即使使用量化手段,人們對企業價值的評估依然存在非常大的主觀性,這其中既包括假設條件的不同,又包括量化標準的不同,最後的結果就是越是試圖量化,越是偏離企業的真實價值。普通經濟分析者往往執著於各種數據,苦心孤詣搞模型;而優秀企業家高明之處就在於他們對宏觀經濟、行業趨勢的整體把握,對企業自身的未來不確定性的敏銳體察,當然還要加上一點賭徒精神。

【佟神威的回答(0票)】:

認識可以,量化不行,試想有哪個抽像概念

【自然科學除外】可以被量化的

不過可以按序數效用論與基數效用論兩種不同的方法加以粗略排序,基數效用論可以勉強看做量化

【LouiseCheng的回答(0票)】:

算一下WACC,畫個圖,一目瞭然。

【dingsheng的回答(0票)】:

本身這就是個太主觀的事,每個人有自己的量化模型,甚至你自己的回報率預期發生變化都會導致自己對企業價值評價的變化。另一方面,客觀上你只能量化其過去的價值,而非未來,十年前誰能知道蘋果五年、十年後的價值。

標籤:-李淼 -金融學 -經濟學 -哲學 -企業管理


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